20190804-华泰证券-TMT一周谈之电子：华为有望引领智能机高速物联时代_17页_1mb

行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2019年8月4日电子元器件行业的分析，重点讨论5G技术对智能手机产业链的影响，以及相关企业如华为、硕贝德、歌尔股份、顺络电子等的市场表现与投资前景。报告指出，尽管中美贸易摩擦对市场情绪产生一定影响，但5G换机周期的启动为电子行业带来新的增长机遇。

主要观点

1. 5G引领行业创新周期
   5G手机的推出将推动智能手机进入高速物联时代，而华为凭借在通信、芯片、软件系统等领域的全面技术储备，有望抢占市场份额。5G带来的创新周期将进一步带动射频前端集成化及天线有源化的发展。

2. LDS天线具备性价比优势
   在5G Sub6GHz频段，LDS（激光直接成型）天线相较于LCP/MPI材料，具有更高的性价比优势。尽管LCP/MPI材料在性能上更优，但成本较高，LDS仍将是主流工艺之一。华为Mate20X(5G)已采用LDS天线，表明其在5G时代仍具竞争力。

3. VR、ETC及IC国产化是重要主题
   VR技术的普及将拓展通信内容的纵深，成为未来的重要发展方向。此外，ETC和IC国产化也是值得关注的主题，预计将在未来带来新的增长点。

4. 华为19H1智能手机发货量增长显著
   华为在19H1实现智能手机发货量1.18亿部，同比增长24%，展现出强劲的增长势头。这一表现表明华为在中美贸易摩擦背景下仍能保持竞争力。

5. 重点推荐股票及投资组合
   报告重点推荐以下股票：硕贝德（买入）、顺络电子（增持）、歌尔股份（买入）、光弘科技（买入）、视源股份（买入）、海康威视（买入）、利亚德（买入）、鹏鼎控股、环旭电子、洲明科技、京东方A、北方华创。同时，建议关注信维通信。

关键信息

• 行业走势：电子行业整体上涨0.28%，其中集成电路、元件涨幅居前。
• 华为表现：华为在19H1智能手机发货量增长24%，成为引领智能机进入高速物联时代的代表企业。
• LDS天线技术：LDS技术在智能手机中广泛应用，尤其适用于非金属壳及分割金属中框设计，具有更高的设计自由度和空间利用率。
• LCP/MPI材料：LCP材料具有更低的介电常数和介质损耗，适用于5G通信，但成本较高；MPI材料则在性能与成本之间取得平衡，有望在Sub6GHz频段率先替代PI材料。
• 大族激光风险提示：受大客户创新周期及经济波动影响，公司短期业绩承压。欧洲研发中心项目因复杂审批和施工问题，可能带来折旧摊销压力。

重点公司概览

风险提示

• 经济下行风险：经济下行可能导致电子产品渗透率不及预期，影响业绩兑现。
• 贸易摩擦影响：中美贸易摩擦可能对市场情绪产生长期影响。
• 大客户订单波动：大客户创新周期波动可能对业绩产生影响。
• 欧洲研发中心项目风险：项目可能带来较大的折旧摊销压力，且审计结果存在不确定性。

行业动态

• 华为5G手机发布：华为5G手机Mate20X(5G)发布，采用LDS天线，显示其在5G市场的重要布局。
• 5G换机周期启动：5G换机周期强化3C产业链增长预期，未来2-3年增长强劲。
• 智能手机市场表现：全球智能手机销量预计下降2.5%，但华为市场份额持续扩大。
• 5G技术发展：5G技术的发展将推动VR、AR、智能穿戴设备等新兴市场。

图表摘要

• 图表1：一周内各行业涨跌幅，电子行业整体上涨。
• 图表2：行业走势，显示电子行业表现优于其他板块。
• 图表3：一周内各子板块走势，显示集成电路和元件表现较好。
• 图表4：一周涨跌幅前十名公司，包括睿创微纳、容百科技等。
• 图表5：LDS天线工艺图示。
• 图表6：LDS天线手机示例。
• 图表7：4G手机不同天线工艺的特性比较。
• 图表8：华为P10Plus与三星S8的天线设计对比。
• 图表9：LCP与PI基材的主要性能指标对比。
• 图表10：iPhoneX中的LCP天线示意图。
• 图表11：MPI基材性能接近于LCP。
• 图表12：行业新闻概览，涵盖5G、VR、智能手机销量等。
• 图表13：公司动态，包括大族激光的澄清公告等。

总结

本报告指出，5G技术的推进将带来电子元器件行业的创新周期，华为等企业将引领行业变革。LDS天线在Sub6GHz频段具备性价比优势，而LCP/MPI材料虽有性能优势，但成本较高。重点推荐硕贝德、歌尔股份、顺络电子等企业，同时提醒投资者关注经济波动、大客户订单波动及大族激光欧洲研发中心项目带来的风险。整体来看，5G换机周期将为电子行业带来长期增长机会。