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报告摘要

晨会研究报告总结（2018年07月02日）

核心内容概览

本次晨会研究报告聚焦于国际市场、国内市场、期货与货币市场的最新动态，并深入分析了宏观经济、食品饮料行业、零售行业的运行趋势与投资策略。报告还提供了当日政策经济与行业动态，以及评级标准等内容，为投资者提供了全面的市场参考。

主要观点与关键信息

国际市场表现

6月29日，全球主要股指呈现震荡上行态势，道琼斯指数上涨0.23%，纳斯达克指数上涨0.09%，富时100指数上涨0.28%，恒生指数上涨0.50%，而香港国企指数小幅下跌0.10%。
日经指数上涨0.15%，整体国际市场表现相对温和。

国内市场表现

上证综指上涨2.17%，报2847.42点，收复5日均线；深证成指上涨3.39%，报9379.48点，创两年来最大单日涨幅。
上证综指上半年累计下跌13.9%，深成指和创业板指亦出现较大跌幅。
上证国债与上证基金小幅上涨，但深圳基金下跌15.98%，显示市场分化。

期货与货币市场

NYMEX原油上涨1.14%，COMEX黄金上涨0.26%。
LME铜和铝分别下跌0.06%和1.07%，BDI指数上涨1.53%。
美元/人民币汇率微跌0.01%，显示人民币相对坚挺。

宏观经济分析

6月制造业PMI数据点评

6月制造业PMI为51.5%，环比小幅回落，低于去年同期，显示制造业扩张步伐放缓。
新订单和新出口订单指数均下滑，外需疲软是主要拖累因素，受中美贸易战影响显著。
供给端亦有所回落，库存变化反映需求低迷，企业采购意愿下降。
预计6月工业增加值和GDP增速将保持平稳，但下半年可能略有回落。
PPI同比有望继续回升，但下游利润空间受到挤压。

美国一季度GDP下修不改经济强势

美国一季度GDP下修至2.0%，但经济仍保持强势，二季度预计增长4%，创近年来新高。
通胀上升至2%，但核心通胀下滑，主要受能源价格暴涨影响。
预计美联储将在2018年下半年再加息两次，2019年加息2-3次。

食品饮料行业分析

行业总体运行

2018年食品饮料板块经历估值回调，但整体仍保持上涨趋势。
白酒行业进入新一轮上升期，一线龙头（如贵州茅台、五粮液）表现突出，中低端白酒产销稳定。
啤酒行业产量止跌企稳，但高点已过，未来将更注重价格提升和结构优化。
乳制品行业增长放缓，但三四线城市仍有较大增长空间。
调味品行业需求偏刚性，CPI波动较小，未来成长可期。

投资建议

重点推荐一线白酒龙头：贵州茅台、水井坊、泸州老窖、五粮液。
潜力增长品种：舍得酒业、山西汾酒、老白干酒。
细分成长标的：克明面业、千禾味业。
蓝筹稳健标的：伊利股份、三全食品。

零售行业分析

百货零售业投资策略

中美零售行业发展对比显示，中国零售业态发展迅速但线下渠道集中度仍低。
百货行业当前估值处于历史低位，pb指标增强安全边际，具备核心商圈资产优势。
随着电商成本上升、线上线下同价趋势加强，线下百货渠道价值逐步回归。
通过新技术、新业态、大数据等手段，百货行业有望实现二次成长。
推荐组合：天虹百货、王府井、百联股份；关注利群股份。

驱动因素

线上线下融合加深，提升消费体验。
新业态、新技术推动行业整合与集中度提升。
风险提示包括新业态转型不及预期及宏观经济波动。

当日政策与行业动态

经济要闻

河北支持雄安新区申建国家跨境电子商务综合试验区。
2018年版自贸区负面清单缩减至45条。
我国调整大米税目税率，降低日用消费品进口关税。
《亚太贸易协定》和《RCEP》相关会议召开，区域经济合作加强。

行业动态

上海全面实施租房合同网签备案。
5G通信有望2020年商用。
石墨烯产品认证证书发放，推动新材料发展。
电力供需紧张，多地加强迎峰度夏措施。
多地实施限购政策，房地产市场调控持续。
中广核台山核电并网发电，标志着三代核电技术的突破。

投资评级标准

行业评级分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类，基于行业指数与市场指数的相对表现。
公司评级同样分为四类，依据公司股价与分析师覆盖股票的平均回报对比。

总结

报告指出，A股市场受中美贸易摩擦影响，短期承压，但结构性行情仍将持续。食品饮料行业具备稳健业绩与合理估值，长期配置价值凸显；百货零售业处于估值底部，具备二次成长潜力。建议投资者关注一线白酒龙头、潜力增长品种、细分成长标的及蓝筹稳健公司，同时密切关注中美贸易战进展、市场情绪变化及政策动向。

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