20170514-兴业证券-信托行业年报总结：行业回暖，主动管理能力提升_15页_1mb

信托行业年报总结

核心内容

2016年信托行业整体呈现回暖趋势，资产规模持续增长，行业逐步聚焦实体经济，主动管理能力提升，风险项目数量和规模双降，为2017年行业进一步发展奠定了基础。

主要观点

• 行业回暖：截至2016年末，信托资产规模突破20万亿，同比增长24.01%。2016年四季度环比增长11.29%，显示出行业复苏迹象。
• 监管影响：通道业务监管新规促使券商、基金通道业务减少，信托行业受益，行业结构优化。
• 资产来源多样化：单一资金信托占比逐年下降，集合资金信托和管理财产信托占比上升，显示信托业务结构的优化。
• 资产投向调整：信托资产投向工商企业、基础产业和金融机构占比提升，证券投资和房地产占比下降，行业更注重实体经济支持。
• 固有资产增长：信托行业固有资产规模突破5000亿元，同比增长20.48%，受益于增资潮，净资产规模同步增长。
• 经营业绩分化：部分信托公司如安信信托表现突出，业绩快速增长；而陕国投A则因证券市场低迷，业绩下滑。
• 主动管理能力提升：信托公司主动管理能力差异较大，部分公司如安信信托和湖南信托在主动管理方面表现较好，报酬率高于行业平均水平。
• 风险控制能力增强：信托行业不良率下降至0.58%，风险项目数量和规模双降，净资本指标均高于监管要求，显示风险抵御能力增强。
• 投资建议：2017年信托行业将受益于通道业务回流，整体步入回暖趋势，看好安信信托、爱建集团及经纬纺机的未来发展。

关键信息

信托资产规模

• 行业整体：2016年末信托资产规模达20.22万亿，同比增长24.01%。
• 季度环比：2016年四个季度环比增速分别为1.70%、4.25%、5.11%、11.29%。
• 资产来源：单一资金信托占比50.07%，集合资金信托占比36.28%，管理财产信托占比小幅上升。
• 资产投向：事务管理类信托余额10.07万亿，占比49.79%；投资类信托余额5.99万亿，占比29.62%；融资类信托余额4.16万亿，占比20.59%。

固有资产与净资本

• 固有资产：2016年末固有资产规模突破5000亿元，同比增长20.48%。
• 净资产：2016年末净资产规模超过4500亿元，同比增长17.89%。
• 净资本指标：多数信托公司净资本/各项业务风险之和超过150%，净资本/净资产比例在74%至88%之间，均高于监管要求。

经营业绩

• 行业整体：2016年信托行业实现净利润608.06亿元，同比增长4.12%。
• 公司层面：安信信托净利润同比增长76.19%，中融信托净利润同比增长3.80%，陕国投A净利润同比下降18.37%。
• 收入构成：信托业务收入占比最高，安信信托、中航信托、五矿信托的信托业务收入贡献率超过85%；江苏信托投资收益占比高，达50%以上。

资产质量

• 不良率：2016年末信托行业不良率0.58%，同比下降0.02%。
• 风险项目：2016年末风险项目个数为545个，环比减少61个；风险项目资金规模为1175.39亿元，环比下降17.17%。

投资建议

• 推荐公司：安信信托因业绩高增长受到持续看好；爱建集团因改革预期被推荐；经纬纺机因资产重组预期被看好。
• 风险提示：信托行业发展不及预期、宏观经济下行、不良风险暴露。

图表目录

• 图1：信托资产规模稳步增长
• 图2：信托资产来源呈多样化分布趋势
• 图3：事务管理类信托产品发展迅速
• 图4：信托业逐步聚焦实体经济
• 图5：信托公司信托资产规模变化
• 图6：信托资产资金来源
• 图7：信托资产投向
• 图8：信托公司主动管理能力比较
• 图9：投资类资产是固有资产的主要形式
• 图10：信托行业净资产快速增长
• 图11：信托行业收入利润情况
• 图12：信托行业收入构成
• 图13：主动管理能力提升
• 图14：信托公司收入结构（2016年年报）
• 图15：风险项目数量和规模回落

表格目录

• 表1：信托公司总资产与净资产规模
• 表2：信托公司固有资产变化情况
• 表3：信托公司注册资本变化
• 表4：部分信托公司经营业绩(2016年报)
• 表5：信托公司经营业绩变化情况
• 表6：部分信托公司净资本指标(2016年报)