20240616-国盛证券-煤炭开采行业周报_价格可持续性优于弹性_顺势而为_煤特估__15页_2mb

分析总结

1. 行业概况

• 煤炭板块表现优异：中信煤炭指数上涨0.31%，跑赢沪深300指数122个百分点。
• 动力煤：价格高位震荡，受供应增加（煤矿复产与整改完成）与需求分化（北方高温与南方降雨）的影响。
• 焦煤&焦炭：价格偏弱运行，焦炭开启第二轮提降，供需矛盾仍存，但下行空间有限。

2. 重点关注

• 动力煤：产地供应回升，港口库存高位；需求端，北方面临高温日耗增长，但南方向水电依赖性更强，需求弹性分化。行业供需格局稳定，长期主体地位未变。
• 焦煤焦炭：焦炭需求疲软，焦企按需补库，利润缩窄；焦煤供应受环保安检影响，部分煤矿减产，价格呈现宽幅震荡。
• 红利类资产价值凸显：在低利率环境下，高股息能源股具备较强配置吸引力。

3. 投资策略

• 短期精选：推荐业绩增长确定性强的企业（晋控煤业、电投能源、新集能源）及需求弹性较高的标的如兖矿能源。
• 中长期布局：中煤能源等特别分红企业具备稳定分红属性；神华、陕西煤业等低估值高分红企业具备估值修复空间。
• 核心逻辑：聚焦“价格可持续性”而非短期弹性，当前煤价中枢稳定、企业盈利韧性强。

4. 风险提示

• 供给端：国内原煤产量或进口超预期。
• 需求端：下游电耗、钢铁耗煤不及预期；旺季需求兑现延迟风险。

（分析师：张津铭）