20210419-华泰期货-铁矿石周报_库存持续累库_铁矿震荡何时了_10页_712kb

铁矿石市场周报总结

核心内容概览

上周铁矿石期货市场呈现高位震荡偏强的走势，铁矿2110合约收于1046元/吨，周环比上涨5.82%。62%普氏指数报177.85美元，周环比上涨5.5美元。日照港PB粉成交价上涨至1190元/吨，周环比上涨53元/吨。整体来看，供应端有所减少，但需求端表现尚可，市场情绪较为乐观。

主要观点

1. 供应端分析

• 全球发运总量：上周为2605.9万吨，环比减少503.0万吨。
• 澳大利亚与巴西发运：
  • 澳大利亚总发运量1454.8万吨，环比减少356.1万吨。
  • 澳大利亚发往中国量1172.8万吨，环比减少365.4万吨。
  • 巴西总发运量557.6万吨，环比减少35.6万吨。
• 港口疏港量：45港日均疏港量290.01万吨，环比增加9.1%，显示港口库存压力有所缓解。

2. 需求端分析

• 钢厂高炉开工率：
  • 247家钢厂开工率78.13%，环比上升0.26%，但同比下降8.98%。
  • 163家钢厂开工率60.08%，环比下降0.28%，产能利用率71.36%，同比下降5.85%。
• 铁水产量：日均铁水产量233.36万吨，环比增加1.93万吨，显示钢厂生产活动仍保持一定热度。
• 钢厂盈利率：
  • 247家钢厂盈利率90.04%，环比下降0.43%，但同比上升0.43%。
  • 163家钢厂盈利率78.53%，环比下降0.61%。
• 环保限产影响：唐山及全国范围内环保限产政策升级，对需求端造成明显压制。

3. 库存端分析

• 全国45港进口铁矿石库存：13315.37万吨，环比增加216.55万吨。
• 库存结构：
  • 澳矿库存6758.2万吨，环比增加272.6万吨。
  • 巴西矿库存4102.8万吨，环比减少146.98万吨。
  • 精粉库存898.26万吨，环比减少28.53万吨。
  • 块矿库存1933.30万吨，环比增加88.68万吨。
  • 粗粉库存9976.14万吨，环比增加148.9万吨。
• 样本钢厂库存：11641.1万吨，环比增加172.37万吨。
• 整体库存水平：处于中位偏高水平，且后期仍有增库预期。

关键信息

• 短期逻辑：海外疫情好转推动复工复产，国内钢材价格暴涨带动消费向好，钢厂利润高企，铁矿情绪乐观，贴水修复支撑价格震荡偏强。
• 长期逻辑：在“双碳”政策背景下，限产压产仍是核心变量，价格走势取决于国内限产的范围与幅度。
• 风险点：
  • 成材端限产压产力度不及预期。
  • 成材端需求表现强劲。
  • 海外生铁产量大幅超预期。

市场策略

• 单边策略：短期中性观望，长期看空。
• 跨品种策略：多成材空铁矿。
• 跨期策略：无。
• 期现策略：无。
• 期权策略：虚值买入09看跌期权。

结论

铁矿石市场短期内受情绪与贴水修复支撑，呈现震荡偏强走势；但长期来看，限产政策仍是主导因素，若限产范围扩大，市场可能由供需略过剩转向明显过剩，钢厂利润有望进一步扩大。投资者应密切关注政策变化及海外生铁产量动态，合理配置仓位，规避贴水修复带来的反弹风险。

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