20210322-西部证券-基金产品研究_泰康港股通中证香港银行指数基金分析_11页_500kb

泰康港股通中证香港银行指数基金分析总结

核心内容

本报告分析了泰康港股通中证香港银行指数基金的投资价值与市场前景，主要围绕银行板块基本面改善、中证香港银行投资指数的成分股结构、基金跟踪表现及管理团队等方面展开。

主要观点

• 银行板块投资吸引力增强：经济复苏带动银行贷款规模增长与净息差改善，同时不良贷款比例下降，拨备覆盖率上升，银行资产质量提升，有利于估值修复。
• 港股银行股折价明显：截至2021年3月18日，招商银行、建设银行、工商银行、中国银行的H股相比A股分别折价2%、26%、16%和25%，折价程度处于2010年以来较高位置，港股银行股配置价值较高。
• 指数成分股股息率稳定：过去五年指数成分股维持较高的股息率水平，未来在经济复苏与流动性边际收紧的背景下，盈利能力和业绩增速有望保持高位。
• 基金跟踪误差小：泰康港股通中证香港银行基金年化跟踪误差为2.16%，日跟踪偏离度大多控制在±0.50%以内，符合其“紧密跟踪标的指数”的投资目标。
• 管理人实力雄厚：泰康资产管理有限责任公司具备丰富的指数基金管理经验，旗下多只基金表现良好，基金经理黄成扬和刘伟经验丰富，管理规模较大。

关键信息

一、经济基本面改善带动银行板块复苏

• 贷款利率回升：2020年银行业绩增速反转，经济复苏与信贷需求增长推动贷款利率上升，有利于银行净息差改善。
• 资产质量提升：2020年银行不良贷款比例下降，拨备覆盖率同比上行，风险抵补能力增强。
• 宏观经济数据积极：2021年2月工业增加值、社会消费品零售总额、出口数据均显著增长，显示经济复苏趋势。

二、中证香港银行投资指数分析

• 成分股结构集中：指数包含14只成分股，前五大成分股占70%以上权重，分别为汇丰控股、招商银行、建设银行、工商银行和中国银行。
• H股折价显著：招商银行、建设银行、工商银行、中国银行H股折价分别为2%、26%、16%和25%，折价程度较高。
• 股息率稳定：过去五年指数成分股股息率保持较高水平，其中汇丰控股、建设银行、工商银行、中国银行均在5%以上。
• 盈利能力与成长性良好：过去五年扣非ROE保持在12%以上，近三年归母净利润增速持续上升。

三、泰康港股通中证香港银行基金分析

• 基金类型与目标：泰康港股通中证香港银行为发起式被动指数型基金，跟踪中证香港银行投资指数（港币），目标是紧密跟踪指数，最小化跟踪误差。
• 基金费率较低：管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，低于同类平均水平。
• 基金表现稳健：回溯期间跟踪误差较小，基金规模稳定，基金经理经验丰富，管理多只基金，业绩表现良好。

四、风险提示

• 历史数据测算：本报告基于历史数据，未来市场结构可能变化，历史表现不能直接外推。
• 市场与汇率风险：基金主要投资港股，需承担境外市场及汇率波动风险。

结论

泰康港股通中证香港银行指数基金在经济复苏与银行资产质量改善的背景下，具备较好的投资价值。基金紧密跟踪中证香港银行投资指数，具有较低的跟踪误差，且管理人实力雄厚，基金经理经验丰富。同时，港股银行股折价明显，配置价值较高，为投资者提供了潜在的收益机会。然而，需注意市场及汇率风险，理性评估投资决策。