大类资产配置与基金月报：大盘股指有望企稳反弹，短期看多国债及工业品-20180702-广发证券-24页-1mb

大类资产配置与基金月报总结（2018-6-30）

核心内容

本报告分析了2018年6月大类资产的表现及配置建议，主要包括宏观数据、资产配置模型表现以及基金市场概况。

一、大类资产表现

• A股市场：主要指数均出现较大幅度下跌，上证50、沪深300、中证500、中证1000分别下跌6.71%、7.66%、9.33%、11.19%。
• 债券市场：中债国债上涨0.86%，中债信用债上涨0.10%。
• 大宗商品：南华金属上涨1.06%，SGE黄金、南华农产品、南华能化均下跌。
• 海外市场：恒生指数下跌4.97%，NYMEX原油上涨10.72%，COMEX黄金下跌3.72%。

二、宏观数据观点

• 看多资产：大盘股指、国债、工业品。
• 看空资产：黄金、农产品。

三、资产配置模型表现

1. 全球资产配置模型

• 策略表现：
  • 风险平价+LLT择时策略收益率为0.17%。
  • 控制下行幅度策略收益率为0.60%。
  • 控制波动率策略收益率为1.96%。
• 年化收益率：
  • 风险平价+LLT择时：4.15%。
  • 控制下行幅度：4.94%。
  • 控制波动率：9.74%。

2. A股市场配置模型（ABL模型）

• 本月收益率：-2.27%。
• 年化收益率（2017年至今）：1.13%。
• 年化波动率：3.80%。
• 最大回撤：5.26%。

四、基金表现

• 主动型量化基金：本月平均下跌5.45%。
• 量化对冲基金：本月平均上涨0.20%。
• 指数增强基金：
  • 沪深300指数增强基金平均超额收益率为2.06%。
  • 中证500指数增强基金平均超额收益率为2.27%。
• FOF基金：8只FOF净值出现下跌。

五、宏观因子事件与资产配置建议

• 未来一个月：
  • 看多：大盘股指。
  • 看空：中小盘股指、黄金、农产品。
• 未来三个月：
  • 看多：大盘股指。
  • 看空：信用债。

六、宏观指标趋势与资产配置建议

• 权益类资产：看多大盘股指。
• 债券类资产：看多利率债。
• 商品类资产：看多金属及能源化工品，看空黄金及农产品。

七、基金市场概况

• ETF与LOF：本月总规模下降，成交额也有所回落。
• 分级基金：成交额下降明显。
• FOF基金：本月有5只获批，8只已成立的FOF净值下跌。
• 场内基金发行上市情况：
  • 本月有10只LOF及4只ETF发行或上市，其中包含6只战略配售基金。

主要观点

• A股市场主要指数本月均出现下跌，但大盘股指在宏观因子事件影响下有望企稳反弹。
• 债券市场在社融规模下降背景下维持回暖，但信用债仍需谨慎。
• 大宗商品方面，金属及能源化工品表现较好，黄金及农产品看空。
• 海外市场中，NYMEX原油上涨明显，而恒生指数大幅下跌。
• ABL模型本月表现不佳，但长期年化收益率为1.13%。
• 量化基金表现分化，主动型量化基金下跌，量化对冲基金上涨。
• FOF基金受股票市场下跌影响，净值出现不同程度的下滑。

关键信息

• 本月宏观因子事件包括CPI同比、社会融资规模、WTI原油等。
• 债券类资产中，中债国债表现优于中债信用债。
• 大宗商品中，南华金属上涨，其余下跌。
• 海外市场表现分化，原油上涨，黄金下跌。
• ABL模型在2017年至今的年化收益率为1.13%。
• 量化基金整体表现分化，主动型量化基金平均下跌5.45%。
• FOF基金本月净值普遍下跌。

风险提示

• 本报告基于历史数据和模型分析，不能完全准确预测未来市场走势。
• 投资决策需结合市场实际情况及风险承受能力。