大类资产配置与基金月报：国债短期有望回暖，继续看好中盘股指相对于大盘股指的收益-20180101-广发证券-20页-2mb

国债短期有望回暖，继续看好中盘股指相对于大盘股指的收益

核心内容总结

一、大类资产表现与配置建议

1.1 国内外大类资产表现

• A股市场：
  • 沪深300本月上涨 0.62%
  • 上证50、中证500、中证1000分别下跌 0.11%、0.20%、1.90%
  • 债券：中债国债上涨 0.20%，中债信用债上涨 0.28%
  • 商品：基本金属上涨 1.84%，其余商品下跌
• 海外市场：
  • 富时100、恒生指数涨幅居前
  • NYMEX原油上涨 4.67%，COMEX黄金上涨 2.15%

1.2 宏观因子与资产配置建议

• 宏观因子事件：
  • 国内：PPI同比回落、M1同比和固定资产投资累计同比连续下跌、铁路货运量下跌至低位、高信用债利率短期高点、消费者信心指数回落
  • 海外：原油价格持续上涨，美国10年期国债收益率、人民币实际汇率指数、BDI指数回落
• 资产配置建议：
  • 看多：权益类资产、中盘股指（中证500、中证1000）、国债、黄金、农产品
  • 看空：信用债
  • 相对收益：中证500短期有望跑赢沪深300、上证50

1.3 资产配置模型表现

• 经典模型：
  • 风险平价+LLT择时策略本月收益率 0.85%，全年累计收益率 4.85%
  • 控制下行幅度策略本月收益率 0.56%，全年累计收益率 6.34%
  • 控制波动率策略本月收益率 0.37%，全年累计收益率 11.23%
• ABL模型（A股市场）：
  • 本月收益率 0.19%，全年累计收益率 3.69%
  • 年化波动率 3.10%，最大回撤 2.80%

二、量化基金与FOF基金表现

2.1 场内基金概况

• ETF（不含货币）和LOF总规模略有下降
• ETF成交额受H股ETF、恒生ETF、50ETF影响显著上涨
• 新发行或上市的基金包括鹏华香港美国互联网、广发中证10年期国开债等

2.2 量化基金表现

• 主动量化基金：本月平均上涨 0.31%
• 量化对冲基金：本月平均下跌 0.09%
• 指数增强基金：
  • 沪深300指数增强基金平均超额收益率 0.26%
  • 中证500指数增强基金平均超额收益率 0.60%
• FOF基金：本月6只FOF净值均上涨

三、投资建议与风险提示

投资建议

• 短期看多：国债、中盘股指、黄金、农产品
• 长期看多：权益类资产、上证50、沪深300
• 看空：信用债

风险提示

• 本报告基于历史数据，结论与建议不能完全预测未来市场表现
• 投资决策需结合个人风险承受能力，不应完全依赖本报告做出投资决定

四、模型与因子事件分析

4.1 因子事件筛选标准

• 因子事件IR：衡量因子事件对资产收益的影响显著性
• 历史发生次数：发生次数越多，参考意义越大
• 胜率：胜率越高，因子事件越具参考价值

4.2 因子事件与资产收益

• 未来一个月：
  • 看多：中证500、中证1000、国债
  • 看空：能源化工品
• 未来三个月：
  • 看多：上证50、沪深300、黄金、农产品
  • 看空：信用债

五、基金类型与表现

5.1 主要基金类型表现

• ETF组合：本月收益率 -0.15%，全年累计收益率 15.58%
• 主动量化基金：本月平均上涨 0.31%
• 量化对冲基金：本月平均下跌 0.09%
• 指数增强基金：沪深300增强基金平均超额收益 0.26%，中证500增强基金平均超额收益 0.60%

5.2 FOF基金情况

• 首批6只FOF基金已募集完成
• 本月净值均出现上涨

六、联系信息

• 分析师：马普凡 S0260514050001
• 联系人：李豪 Ihao@gf.com.cn
• 电话：021-60750623
• 邮箱：mapufan@gf.com.cn

七、免责声明

• 本报告基于历史数据，不构成对特定证券或金融工具的投资建议
• 报告内容仅供参考，不保证其准确性或完整性
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