金融工程研究报告：上涨扩散效应转好，大盘仍在震荡-20210921-东北证券-30页_2mb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告发布于2021年9月21日，分析了当前A股市场的走势、资金流动情况、行业景气度、风格配置以及相关风险提示。报告指出，尽管大盘指数出现下跌，但市场博弈依旧激烈，日均成交额维持在1.4万亿元以上，且扩散指标模型显示上涨扩散效应有所改善。

主要观点

• 市场趋势：沪深300指数本周下跌3.14%，创业板指数下跌1.20%。市场仍处于震荡整理阶段，趋势确认尚未完成。
• 资金流动：本周北向资金净流出88.27亿元，南向资金净流出20.12亿元。ETF净流入195.83亿元，股票型基金净流入148.73亿元。
• 行业景气度：当前景气度较高的行业包括煤炭、钢铁、石油石化、电力设备及新能源、有色金属和基础化工，这些行业在周度和月度的景气度模型中表现突出。
• 风格偏好：市值风格偏向小盘，中证1000跌幅最小。成长风格相对占优，但金融和成长行业占比有所下降。
• 博弈存量指标：本周博弈存量指标日度和周度数据均有所上升，表明市场情绪有所回升。
• 扩散指标：两类扩散指标模型延续底部回升，说明市场中强势股带动的上涨效应向好，但价格加权模型仍处于空头区域，需耐心等待趋势确认。
• 新发基金：本周新发行基金规模为540.05亿份，显示市场仍有资金流入。
• 风险提示：报告提醒了海外市场波动、宏观数据和政策变化、以及模型失效等潜在风险。

关键信息

1. 市场表现

• 本周指数：沪深300指数下跌3.14%，创业板指数下跌1.20%。
• 行业表现：煤炭、钢铁、石油石化、电力设备及新能源、有色金属和基础化工行业景气度持续处于高位。
• 资金流入：ETF净流入195.83亿元，股票型基金净流入148.73亿元。

2. 资金跟踪

• 产业资金：下周解禁规模为1260亿元，未来四周解禁规模为2689亿元。
• 杠杆资金：两融余额周环比流入3.8亿元，两融成交占比为8.86%。
• 北向资金：净流出88.27亿元，南向资金净流出20.12亿元。
• 新发基金：本周新发行基金份额为540.05亿份。

3. 行业景气度分析

• 周度景气度排名前六：煤炭（1）、钢铁（0.951）、石油石化（0.939）、电力设备及新能源（0.938）、有色金属（0.927）、基础化工（0.842）。
• 周度景气度排名后六：银行（-0.357）、建筑（-0.137）、通信（-0.137）、非银行金融（-0.116）、纺织服装（-0.094）、机械（-0.094）。

4. 估值跟踪

• PE_TTM：商贸零售（98%）、传媒（96%）、食品饮料（95%）、汽车（94%）、消费者服务（94%）、交通运输（92%）、计算机（84%）、医药（82%）处于高位。
• PB：有色金属（98%）、基础化工（97%）、电力设备及新能源（97%）、食品饮料（95%）、消费者服务（94%）、汽车（93%）、电子（88%）、医药（87%）处于高位。
• 未来估值空间：通信（258%）、有色金属（209%）、计算机（200%）、农林牧渔（145%）、电子（133%）、机械（118%）、传媒（110%）、石油石化（99%）、国防军工（96%）、消费者服务（85%）等行业的未来估值空间较大。

5. 风格配置

• 市值风格：本周市值风格偏向小盘，中证1000跌幅最小。
• 成长/价值风格：成长风格相对占优。

6. 扩散指标

• 价格加权扩散指标：9月初首次迎来底部反弹，当前回升趋势较为稳健，表明沪深300趋势向好。
• 估值加权模型：持续反弹，显示市场中强势股带动的上涨效应向好。

7. 新股收益率

• 打新收益率：A类账户打新收益率最高为6.14%，C类非受限账户打新收益率最高为2.20%。
• 科创板：A类账户打新收益率平均为0.52%，C类非受限账户平均为0.26%。
• 创业板注册制：A类账户打新收益率平均为0.61%，C类非受限账户平均为0.25%。

风险提示

• 海外市场波动：美联储即将召开关键会议，可能引发市场短期波动。
• 宏观数据和政策变化：需关注宏观数据和政策变化对市场的影响。
• 模型失效风险：扩散指标和行业景气度模型可能存在失效风险。

结论

综合来看，当前A股市场处于震荡整理阶段，尽管大盘指数下跌，但市场博弈激烈，资金流动活跃，行业景气度和估值空间有所改善。成长风格相对占优，但需警惕海外市场波动和宏观数据变化带来的风险。建议投资者保持耐心，关注行业景气度和估值变化，适时调整投资策略。