20210921-东北证券-金融工程研究报告_上涨扩散效应转好_大盘仍在震荡_30页_3mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年9月21日，主要分析了A股市场在当周的表现，并结合行业景气度、资金流动、风格配置、扩散指标等多维度进行综合评估，以判断市场趋势及投资机会。

主要观点

• 市场趋势：尽管沪深300指数本周下跌3.14%，但两类扩散指标模型延续底部回升，显示强势股带动的上涨扩散效应向好，表明市场仍处于趋势确认前的震荡整理阶段。
• 短期波动风险：下周将迎来美联储议息会议，市场短期波动可能加大，但长期趋势依然向好。
• 行业景气度：当前景气度处于高位的行业包括煤炭、钢铁、石油石化、电力设备及新能源、有色金属和基础化工。这些行业在周度景气度中表现较为突出。
• 风格偏好：本周市值风格偏向小盘，中证1000跌幅最小；成长风格相对占优。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数本周下跌3.14%
• 创业板指数本周下跌1.20%
• 本周行业景气度组合平均收益为-2.37%，超额中信一级行业等权收益为0.58%
• 2021年累计收益为-13.01%
• 中盘指数本周下跌4.02%
• 小盘指数本周下跌2.79%

资金跟踪

• 产业资金：本周全市场解禁规模为906.0亿元，预计未来一周解禁规模为1260亿元，未来四周解禁规模为2689亿元。
• 杠杆资金：截至9月16日，两融余额为19122.39亿元，周环比流入3.8亿元。
• 沪深港通：北向资金净流出88.27亿元，南向资金净流出20.12亿元。
• ETF规模：ETF净流入195.83亿元，股票型ETF净流入148.73亿元。
• 公募基金：本周新发行基金份额为540.05亿份。

博弈存量指标

• 本周博弈存量指标日度和周度数据均上升，显示市场博弈依然激烈。
• 本周四博弈存量指标为0.645，周五预估值为0.585，周度博弈存量指标为0.647。

新股收益率

• 非科创板和创业板注册制：A类账户1.2亿规模年化收益率最高为6.14%，C类非受限账户0.6亿规模年化收益率最高为2.20%。
• 科创板：A类账户打新收益率平均为0.52%（1亿规模），C类非受限账户打新收益率平均为0.26%（1亿规模）。
• 创业板注册制：A类账户打新收益率平均为0.61%（1亿规模），C类非受限账户打新收益率平均为0.25%（1亿规模）。

行业景气度分析

周度景气度排名

• 前六行业：煤炭（1）、钢铁（0.951）、石油石化（0.939）、电力设备及新能源（0.938）、有色金属（0.927）、基础化工（0.842）
• 后六行业：家电（0.117）、通信（0.123）、综合金融（0.19）、传媒（0.198）、非银行金融（0.199）、房地产（0.21）

估值跟踪

• PE_TTM分位数：商贸零售（98%）、传媒（96%）、食品饮料（95%）、汽车（94%）、消费者服务（94%）、交通运输（92%）、计算机（84%）、医药（82%）处于较高分位数。
• PB分位数：有色金属（98%）、基础化工（97%）、电力设备及新能源（97%）、食品饮料（95%）、消费者服务（94%）、汽车（93%）、电子（88%）、医药（87%）处于较高分位数。

估值空间

• 基于PE：通信（258%）、有色金属（209%）、计算机（200%）、农林牧渔（145%）、电子（133%）、机械（118%）、传媒（110%）、石油石化（99%）等有较大的涨幅空间。
• 基于PB：房地产（171%）、农林牧渔（121%）、通信（109%）、非银行金融（101%）、家电（94%）、传媒（82%）、建材（78%）、建筑（68%）等有较大的涨幅空间。

风险提示

• 海外市场波动风险
• 宏观数据和政策变化风险
• 模型失效风险

图表与数据

• 图1：中信一级行业景气度跟踪（周）
• 图2：行业景气度轮动策略表现（2020年以来）
• 图3：中信一级行业估值信息基础表
• 图4：中信一级行业未来估值空间及分位数测算表（基于PE）
• 图5：中信一级行业未来估值空间及分位数测算表（基于PB）
• 图6：本周全球股市表现一览
• 图7：全市场解禁规模（按解禁类型分）
• 图8：分市场解禁规模（实际有效规模估算）
• 图9：两融余额（周）
• 图10：两融交易额占A股成交额比例（周）
• 图11：北向资金（亿元，人民币）
• 图12：南向资金（亿元，人民币）
• 图13：北上资金周度行业净流入估算（亿）
• 图14：北上资金周度个股净流入前50
• 图15：北上资金周度个股净流出前50
• 图16：场内ETF周度净流入（亿）
• 图17：股票型货币型基金净流入累计（亿）
• 图18：基金发行统计（亿份）
• 图19：基金发行个数
• 图20：博弈存量（日度）
• 图21：博弈存量（周度）
• 图22：沪深300指数价格加权扩散指标走势图
• 图23：沪深300指数价格加权扩散指标历史净值曲线
• 图24：沪深300指数估值加权扩散指标走势图
• 图25：沪深300指数估值加权扩散指标历史净值曲线
• 图26：大、中、小盘净值曲线
• 图27：四大板块成交占比变化
• 图28：申万一级行业成交占比一览表
• 图29：沪深300周线布林带走势图
• 图30：中证500指数周线布林带走势图
• 图31：创业板指周度布林带走势图
• 图32：新股收益率统计（不含科创板和创业板注册制）
• 图33：A类账户普通打新收益率（年化）监控
• 图34：B类账户普通打新收益率（年化）监控
• 图35：C类账户普通打新收益率（年化）监控
• 图36：A类账户科创板预估打新收益率（月度）监控
• 图37：B类账户科创板预估打新收益率（月度）监控
• 图38：C类账户科创板预估打新收益率（月度）监控
• 图39：A类账户创业板注册制预估打新收益率（月度）监控
• 图40：B类账户创业板注册制预估打新收益率（月度）监控
• 图41：C类账户创业板注册制预估打新收益率（月度）监控

表格数据

• 表1：限售股解禁占比前十公司明细
• 表2：上周限售股解禁占比前十公司明细
• 表3：本周ETF周度净流入前20名（非货基）
• 表4：本周ETF周度净流出前20名（非货基）
• 表5：沪深300指数价格加权扩散指标历史信号回顾
• 表6：巨潮风格指数
• 表7：指数布林线指标一览

总结

本报告指出，尽管市场整体指数下跌，但扩散指标显示上涨扩散效应有所改善，沪深300趋势向好，市场处于趋势确认前的震荡整理阶段。行业景气度方面，煤炭、钢铁、石油石化、电力设备及新能源、有色金属和基础化工等板块表现突出，具有较高的景气度和估值空间。资金面上，北向资金净流出，但ETF和股票型基金净流入，显示市场资金仍有一定流入。风格上，小盘股表现优于大盘股，成长风格相对占优。报告还提示了海外市场波动、宏观政策变化及模型失效等风险。