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文档内容总结

核心内容概览

本报告总结了近期市场动态与行业分析，涵盖政策动向、房地产行业表现、餐饮旅游行业走势、万华化学和太阳纸业的业绩表现、合兴包装的财务改善、以及财经要闻与公司动态等内容。整体来看，市场呈现政策托底、行业景气度提升、部分企业业绩超预期、资本市场改革等多重利好。

主要观点与关键信息

1. 策略周报：寻找政策对冲最小阻力方向

• 政策逻辑：4月23日政治局会议释放了扩大内需、稳定经济的政策信号；4月27日资管新规落地，显示出政策对冲的灵活性。
• 外部压力：全球经济周期共振，中美贸易争端加剧，对国内经济和金融市场形成压力。
• 对冲策略：稳定外部环境，缓和内部经济压力，同时推动“创新驱动”战略。
• 投资建议：短期市场迎反弹窗口，长期结构制胜；维持对地产蓝筹的推荐，重点推荐新城控股、保利地产、万科A、招商蛇口、金地集团等。
• 风险提示：资管新规落地、贸易战加剧、经济超预期下行、金融去杠杆提速。

2. 房地产行业2017年和2018年1季度报综述

• 行业表现：2017年行业营收增长6.3%，净利增长26.6%；2018年1季度营收增长16.5%，净利增长37.6%。
• 结算加速：行业结算周期加快，毛利率持续上行，从29.3%提升至35.5%。
• 销售与预收：4月Top50房企销售同比提升29.7%，预收账款锁定率创新高，1.32倍。
• 投资建议：维持房地产小周期延长框架，推荐龙头及蓝筹房企，如新城控股、保利地产、万科A等。
• 风险提示：房地产市场下行风险。

3. 4月房企销售点评

• 销售表现：4月蓝筹房企销售同比大幅回升，其中碧桂园、恒大、万科表现突出。
• 销售集中度：Top10房企销售额集中度从31.5%提升至34.9%，销售集中度提升趋势未改。
• 投资建议：推荐蓝筹房企，关注其高预收款锁定及销售增长表现。
• 风险提示：房地产市场下行风险。

4. 餐饮旅游行业年报及一季报总结

• 行业增长：2017年休闲服务行业营收增长23.51%，净利增长37.5%。
• 盈利质量：毛利率与净利率持续提升，净利率从7.78%提升至8.40%。
• 投资建议：推荐中国国旅、中青旅等龙头公司，关注其盈利能力和增长潜力。
• 风险提示：行业增速不及预期、食品安全事故。

5. 万华化学（600309）

• 业绩表现：一季度营收增长23.57%，归母净利润增长61.53%，超预期。
• MDI增长：MDI销量和价格齐升，贡献主要业绩增长。
• 石化项目：项目产销结构调整，带动净利率提升。
• 未来展望：MDI价格有望继续上升，公司净利润预计18-19年分别为126亿和145亿，维持“强推”评级。
• 风险提示：MDI价格回落、新项目建设进度不及预期。

6. 太阳纸业（002078）

• 产能释放：2018年产能将达602万吨，助力业绩增长。
• 行业景气：木浆价格高位支撑，行业景气度持续。
• 投资建议：给予“强推”评级，预计2018-2020年净利润分别为27.8亿、33.9亿、36.5亿。
• 风险提示：落后产能淘汰不达预期、宏观经济下行。

7. 合兴包装（002228）

• 净利率提升：单季度净利率环比提升0.5pct，盈利能力触底回升。
• 外延扩张：通过可转债并购国际纸业亚洲业务，巩固市场地位。
• 投资建议：给予“推荐”评级，预计2018-2020年净利润分别为2.58亿、2.82亿、3.86亿。
• 风险提示：宏观经济下行、行业格局变化。

财经要闻

1. 资管新规正式落地

• 影响：促进银行股估值回升，过渡期延长至2020年末，有利于市场预期改善。
• 受益公司：招商银行、宁波银行、建设银行等。

2. 新设立合资券商全面开闸

• 政策变化：允许外资控股合资券商，业务范围逐步放开。
• 受益公司：中金公司、华鑫股份、山西证券等。

3. 量子纠缠实现突破

• 进展：首次实现肉眼可见量子纠缠，量子互联网迈入新阶段。
• 受益公司：神州信息、科华恒盛、盛洋科技等。

4. 大基金二期接近完成

• 重点支持：化合物半导体成为三大重点之一，预计2025年市场规模达673亿美元。
• 受益公司：有研新材、云南锗业、乾照光电等。

5. 抗癌药品增值税率降低

• 政策利好：抗癌药增值税率从17%降至3%，推动创新药产业发展。
• 受益公司：恒瑞医药、复星医药、华东医药等。

6. 五一档电影票房增长

• 票房表现：五一档票房逾9.3亿元，同比增长19%。
• 受益公司：光线传媒、横店影视、万达电影等。

7. 小米巨额IPO将落地

• 预期影响：小米上市将带动产业链公司受益。
• 受益公司：普路通、开润股份等。

市场表现

海外市场

国内市场

大宗商品

行业投资评级

• 推荐行业：房地产、造纸、医药生物、食品饮料、通信、电子等。
• 推荐公司：新城控股、保利地产、万科A、招商蛇口、金地集团、太阳纸业、中国国旅、中青旅、恒瑞医药、复星医药、光线传媒、普路通、开润股份等。
• 中性行业：部分行业如环保、机械、交通运输等。
• 回避行业：部分行业如军工、医药生物等，存在较大不确定性。

风险提示

• 房地产行业：市场下行风险。
• 万华化学：MDI价格回落、新项目建设进度不及预期。
• 太阳纸业：落后产能淘汰不达预期、宏观经济下行。
• 合兴包装：宏观经济下行、行业格局变化。
• 其他风险：包括政策变化、市场波动、行业竞争加剧等。

总结

整体来看，政策托底和行业景气度提升成为市场的主要驱动力，房地产、造纸、医药生物、食品饮料等行业表现亮眼。部分企业如万华化学、太阳纸业、合兴包装等业绩超预期，为市场提供支撑。此外，资管新规、合资券商设立、量子通信技术突破、大基金支持等政策利好推动市场情绪改善。建议关注行业龙头及政策受益企业，同时注意市场波动及行业风险。