全球策略深度报告：香港金融中心的明天会更好-20200605-兴业证券-25页_1mb

报告摘要

香港金融中心的明天会更好 - 详细总结

核心内容

本报告主要分析了香港资本市场在2020年的发展前景，强调其在全球金融体系中的重要地位及未来发展的潜力。报告指出，香港作为国际金融中心，将在中国经济转型、金融市场开放及“一带一路”倡议中发挥关键作用，进一步巩固其作为连接中国内地与全球资本市场的桥梁地位。

主要观点

一、基本面：香港资本市场将进一步拥抱中国经济转型创新发展的时代大潮

吸引内地企业赴港上市
- 香港近年来不断推进上市制度改革，包括放宽对同股不同权公司的限制、允许第二上市等，吸引生物科技和科技型高增长企业赴港上市。
- 内地企业在港上市数量和市值占比持续上升，截至2019年，内地企业在港上市数量达1241家，占港股市值的73.2%。
- 恒生指数中的中资股权重已从2005年的28.9%上升至2020年的57%。
粤港澳大湾区的推动
- 粤港澳大湾区规划明确香港的定位为国际资产管理中心、风险管理中心、服务“一带一路”的投融资平台及全球离岸人民币业务枢纽。
- 香港在大湾区中扮演着重要的金融枢纽角色，促进与内地及“一带一路”相关国家的协作，拓展经济新增长点。

二、资金面：海内外资金追逐高性价比的中国优质资产，香港互联互通的地位愈发重要

全球流动性宽松与低利率常态
- 受疫情和美联储宽松政策影响，全球流动性相对宽松，低利率可能是欧美未来一段时间的常态。
- 美联储和欧洲央行的资产负债表扩张，显示其维持宽松政策的能力。
中国优质资产的高性价比
- 中国优质股票资产具有更高的成长性和估值优势，相较于全球其他市场，性价比更高。
- 恒生国企指数和恒生指数的PE估值处于历史低位，A股的股息率-十年期国债收益率也处于较高水平。
互联互通机制的作用
- 自2014年沪港通开通以来，陆股通和港股通持续蓬勃发展，成为外资进入A股和港股的主要渠道。
- 截至2020年3月末，陆股通持股达13万亿元，占外资持有A股市值的约70%；港股通推动中国内地成为港股市场第一大投资来源。

三、大国博弈之下，香港国际金融中心的地位将发挥更大作用，明天会更好

“一国两制”与法律制度优势
- 香港的普通法系获得欧美资本的信任，有利于其作为国际金融中心的地位。
- “港版国安法”有助于维护香港社会稳定，提升其作为国际金融中心的吸引力。
联系汇率制度的稳定性
- 香港外汇储备充足，可维持联系汇率制度的稳定，增强投资者信心。
国际资产管理与风险管理中心
- 香港是亚洲最大的国际资产管理中心和私人财富管理中心，2018年资产管理规模达3.07万亿美元。
- 香港正在成为亚洲衍生产品中心，与MSCI合作推出相关指数期货及期权产品。
离岸人民币业务枢纽地位强化
- 香港是全球最大的离岸人民币市场，拥有完善的人民币产品体系和风险管理工具。
- 香港金融发展局提出多项建议，以进一步提升离岸人民币业务枢纽地位。
“一带一路”超级联系人角色
- 香港在“一带一路”建设中发挥桥梁作用，是内地资金“引进来”和“走出去”的重要跳板。
- 香港占外商直接投资内地的比重约70%，占中国内地对外直接投资的比重约60%。

关键信息

内地企业在港上市数量：截至2019年，达1241家，占港股市值的73.2%。
恒生指数中资股权重：已从2005年的28.9%上升至2020年的57%。
陆股通与港股通：截至2020年3月末，陆股通累计买入成交净额达13万亿元，港股通累计买入成交净额达11542.3亿元。
外资持股市值前十大公司：如贵州茅台、美的集团、格力电器等，其中陆股通持股比例远高于QFII/RQFII。
香港外汇储备：截至2020年3月，达4376.4亿美元，占基础货币的两倍以上。
全球金融中心指数（GFCI）：前十大金融中心中有6个属于普通法系，包括纽约、伦敦、新加坡、中国香港等。
跨境理财通：有助于提升香港作为国际资产管理中心的地位，增加内地居民配置海外市场的渠道。
离岸人民币业务：香港是全球最大离岸人民币市场，人民币存款规模达6543.3亿元，占外商直接投资内地的比重约70%。

风险提示

全球疫情持续
经济增速下行
大国博弈带来的不确定性

结论

香港凭借其独特的“一国两制”制度、普通法体系、稳定的联系汇率制度以及在“一带一路”和人民币国际化中的关键角色，将继续在全球金融市场中扮演重要角色。随着内地企业赴港上市的持续增加、互联互通机制的深化、跨境理财通的推进以及离岸人民币市场的进一步发展，香港作为国际金融中心的地位将更加巩固，未来发展前景广阔。

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