20240901-银河期货-纸浆周报_关于阔针价差继续扩大的可能性_9页_438kb

银河期货大宗商品研究所研究员潘盛杰指出，基于统计规律，国内阔叶浆与针叶浆的价差（阔针价差）今年年底或进一步下探至-1400元/吨甚至-1900元/吨。这一判断源于价差的年波动区间通常不超过±1400元/吨或±200美元/吨，且一旦趋势形成，较少反复，目前正呈扩大趋势。1

2过去一年，中国造纸业总产量同比持续增长，市净率连续九个月边际走弱，同时白卡纸产量连续第十三个月加速增产。这些因素理论上均利空阔针价差，白卡纸产量增长若按既有模型测算，甚至可能导致价差年底降至-700元/吨附近。2

3全球天然阔叶浆供应相对优势更为明显，使得阔针价差区间持续刷新低位。历史数据显示，自2014年7月以来，中国阔针价差年同比差值在±1400元/吨区间内波动，受制于行业整体供需，目前难见明显回升动力。3

综上所述，研究认为厂家利润承压、阔叶浆自身供应量快速增长以及终端需求未现落地迹象构成主要风险点，建议保持观望姿态，非标阔叶正套尚未找到合适介入时点。