A股23年6月观点及配置建议：核心反弹，科技继续-20230604-招商证券-147页

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为招商证券于2023年6月4日发布的A股策略观点及配置建议，核心观点为“核心反弹，科技继续”。报告分析了5月A股市场表现及影响因素，并对6月的市场趋势、行业配置、风险提示及资金流动进行了详细探讨。

主要观点

1. 6月市场展望

• 市场趋势：5月市场出现超预期下跌，但6月有望企稳回升，重回震荡上行阶段。
• 经济预期：随着稳增长政策的逐步落地，经济预期开始回暖。
• 外资流入：美元指数和美债收益率走强，但美国债务上限问题缓解了加息预期，人民币贬值预期修复，外资有望在6月重新流入。
• 内资动向：随着AI+和国企改革预期修复，内资也有望重新流入。

2. 风格与配置建议

• 风格：大盘成长与核心资产有望阶段性反弹，顺周期板块亦有机会，整体市场表现将更均衡。
• 行业配置：重点推荐AI+（电子、计算机、机器人）、半导体周期复苏、消费电子、数字经济、新能源汽车（充电桩、整车、零部件）等具备边际改善潜力的行业。

3. 6月关注的市场要点

• 稳增长政策：6月开始，需关注政策落地情况。
• 美联储加息预期：6月会议将决定是否暂停加息，对市场影响重大。
• 中美关系缓和：高层交流增多，有望缓解市场担忧情绪。

关键信息

行业表现

• 5月市场：除科技龙头上涨1.49%外，其他主要指数均下跌，其中沪深300跌幅达5.8%。
• 行业分化：AI+相关行业（电子、计算机、机器人）上涨，建筑建材、石油石化等行业跌幅较大。
• 房地产：一二线城市销售尚可，但三四五线城市承压，地产政策调整预期升温。
• 新能源汽车：出口份额提升，销量和产量增速触底回升，产业链相关需求改善。

政策动态

• 稳增长政策：政府出台多项政策，包括基建、新能源汽车、房地产等，推动经济预期回暖。
• AI+政策支持：人工智能成为重点发展方向，相关领域（TMT）有望持续受益。
• 数字经济：政策推动下，数据要素市场发展迅速，成为刺激内需的重要方向。
• 中美交流：中美关系出现阶段性缓和，高层交流增多，市场情绪有望改善。

外资与资金流动

• 外资动向：5月外资流出，6月有望重回流入，推动市场表现。
• 资金流入：ETF净申购规模扩大，融资资金小幅流入，北上资金流入趋势回升。

AI与科技周期

• AI+趋势：人工智能成为未来几年最确定的产业趋势，推动算力、算法、应用等细分领域。
• 科技周期：随着AI创新浪潮和自身周期触底，科技上行周期拐点到来，TMT板块持续关注。

经济与盈利

• 经济复苏：房地产、工业金属、碳酸锂等板块有较强复苏预期。
• 企业盈利：TMT、医药、可选消费板块出现盈利回升迹象，成为关注重点。

风险提示

• 经济数据低于预期：可能影响市场表现。
• 美元大幅升值：可能对A股形成压力。
• 海外风险事件：如美国银行业风险、地缘政治等。

关键赛道推荐

行业配置建议

• AI+相关行业：电子、计算机、机器人等，受益于硬件创新和算力需求增长。
• 经济复苏相关行业：家电家居、工业金属、碳酸锂等，具备需求弹性。
• 外资流入受益行业：电新、食品饮料、医药等，估值修复空间较大。

总结

6月A股市场有望迎来核心反弹和科技继续的双重机会。随着外资回流、经济预期回暖和AI创新浪潮，市场整体表现将更加均衡。重点配置方向包括AI+、半导体、消费电子、数字经济和新能源汽车等赛道。同时，需警惕经济数据不及预期、美元升值及海外风险事件等潜在风险。