医药行业研究：2024年，全球与中国创新药产业链10大展望-240312-国金证券-32页_5mb

全球与中国创新药产业链2024年展望总结

三大结论

1. 创新药是高科技，成果兑现中：当前创新药领域成果显著，全球市值突破十强，技术驱动型发展趋势明显。
2. 中国创新药崛起中：国产原研药成功出海，产能布局国际化，企业通过授权合作与欧美巨头深化捆绑。
3. 全球创新药压力与机会并存：全球化竞争激烈，头部企业强者恒强，新药研发和产业链升级带来高成长空间。

目标看好的10大关键词和4大投资赛道

关键词分析

• 并购：全球药价受医保降价与专利到期影响，大企业通过并购快速获取创新管线资产。例如，辉瑞430亿美元收购ADC企业。
• 监管：中国审评提速，医保支付改革鼓励创新药，新药从获批到进医保周期缩短至1年。
• 出海：国产原研药首次进军欧美市场，如百济神州泽布替尼年销13亿美金，特瑞普利单抗即将在美上市。出海维度包括商业化、授权合作和前沿产能布局。
• 龙头：头部企业集中度高，全球Top20药企中礼来、诺和诺德等进入市值前十，中国创新药企也有望成为国际巨头。

赛道聚焦

• 肥胖：GLP-1药物保持强劲增长，司美格鲁肽突破200亿美金销售额；替尔泊肽、口服GLP-1等持续发力，未来减脂、增肌、心脑血管保护等方向带来增量空间。
• 痴呆：阿尔茨海默病新药多纳单抗即将获批，推动神经退行性疾病治疗突破。
• 自免：IL-4单抗类药物增速超过900%，国产同类药进展迅速；神经系统疾病突破在即。
• 新分子：RNAi、ADC、双抗等技术赛道突围，Alnylam在研降压药半年一针潜力巨大；诺华与国内企业达成siRNA药物合作。

产业链核心关注点

生物药CDMO赛道

• 生产能力瓶颈加剧，诺和诺德收购CDMO产能以支持GLP-1药物增长。
• 龙沙、药明生物、三星生物等全球龙头订单充足，技术壁垒高。

渠道建设

• 创新药上市加速，专业化销售渠道需求上升。
• 上海医药、百洋医药等具备优势，医药商业龙头在处方药推广中价值提升。
• 美国龙头企业销售能力强，中国市场可借鉴其经验。

投资建议摘要

• 选赛道：关注代谢药、自免药、神经领域、RNAi等新兴赛道中的领先企业（如信达生物、康方生物、药明生物）。
• 选龙头：优先推荐已完成国际化突破的头部企业（如百济神州、金斯瑞、君实生物），重点关注其底部反转和海外拓展机会。

风险提示：汇率波动、政策审批不及预期、并购整合不顺、投融资节奏受市场影响。