20260810-华鑫证券-医药行业周报_CDMO景气上行_龙头上调业绩指引_33页_1mb

医药行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年医药行业整体表现及细分领域发展趋势，重点关注CDMO、创新药、自免领域、MASH市场、GLP-1药物、药店行业整合以及两用物项管理对供应链的影响。同时，对行业政策、公司动态及投资建议进行了梳理。

主要观点与关键信息

1. CDMO景气上行，龙头上调业绩指引

• 药明康德发布2026年中报，营业收入同比增长38.93%，扣非净利增长89.39%，在手订单达664.3亿元，同比增长25.2%，上调全年业绩指引至35%-39%。
• 海外重磅品种上量及新型分子药物上市是推动CDMO景气提升的主要因素。
• 药康生物发布2026年H1业绩预增公告，扣非净利润同比增加46.20%-58.92%，凸显早研产业链景气度提升。

2. 创新药震荡上行，聚焦核心增量

• 和黄医药上半年国内市场增长超40%，信达生物Q2产品收入增长约60%，政策变化尚未对销售造成明显影响。
• 百济神州核心品种百悦泽2026年H1全球销售额161.27亿元，同比增长28.7%，其中美国市场增长27.2%。
• 中国License-out出海总金额达997亿美元，约为2024年全年的2倍，接近2025年全年的73%，预计2026年将再创新高。
• 科伦药业因核心管线临床进度和BD预期表现突出，股价创历史新高。

3. TYK2靶点市场潜力逐步发掘，期待更多中国自免新药出海

• 诺诚健华和益方生物等企业在TYK2抑制剂领域取得进展，其中ICP-488和ICP-332分别在银屑病和白癜风治疗中取得突破。
• 康诺亚的CM336（BCMA/CD3双抗）获得吉利德授权，首付款和里程碑付款合计达6.1亿美元。

4. MASH市场潜力大，中国产业链逐步掌控产业话语权

• 众生药业的ZSP1601片在治疗MASH的IIb期临床试验中表现优异，应答率显著高于安慰剂组，成为BIC潜力药物。
• ZSP1601为全球FIC类药物，作用靶点偏向炎症，未来具备联用潜力。

5. GLP-1药物全球市场第一，中国企业持续追赶

• 替尔泊肽和司美格鲁肽分别以276.93亿美元和175.25亿美元位列全球销售TOP1和TOP2。
• 联邦制药的UBT251注射液在2026 ADA上展示良好效果，甘李药业的GZC8072片为超长效多肽类似物口服制剂。

6. 线下药店总量持续出清，龙头企业新开店逐步恢复

• 全国药店总量从2024年Q3的70.6万家持续下降，截至2025年Q4，连续5个季度关店数量超过1万家。
• 益丰药房和健之佳在2026年Q1实现门店净增长，大参林进行多项并购，整合步伐加快。
• 客流逐步恢复，药品销售占比提升至82.8%，医保支出保持稳定。

7. 两用物项管理影响日本供应链，中国产业链替代进程加速

• 商务部2026年1号文严控对日出口，日本氧化锆粉体供应受阻，中国供应链逐步替代。
• 国瓷材料宣布上调氧化锆粉体价格，涨幅约10%-40%，体现供应链议价能力提升。

投资建议

1. CDMO领域：推荐【药明康德】、【凯莱英】、【益诺思】、【普蕊斯】，早研方向关注【药康生物】。
2. 自免领域：推荐【益方生物】、【康诺亚】，关注【诺诚健华】、【荃信生物】。
3. MASH领域：推荐【众生药业】。
4. GLP-1药物：推荐【众生药业】、【歌礼制药】，关注【联邦制药】、【恒瑞医药】。
5. 核药市场：推荐【百洋医药】、【东诚药业】，关注【中国同辐】。
6. 胰岛素及类似物：关注【通化东宝】、【东阳光药】。
7. 药店行业：推荐【益丰药房】、【老百姓】。
8. 两用物项管理受益：推荐【爱迪特】，关注【国瓷材料】。
9. 丁腈手套提价：关注【英科医疗】、【中红医疗】、【蓝帆医疗】。
10. 脑机接口临床进展：推荐【美好医疗】、【康拓医疗】，关注【博拓生物】、【可孚医疗】。

行业政策与要闻

• 国家药监局发布中药品种保护受理公示，陕西健民制药的蛭蛇通络胶囊申请初保。
• 国家药监局药品审评中心发布《化学仿制药参比制剂目录(第一百零九批)》征求意见稿。
• 恒瑞医药多个新药获批，包括瑞康曲妥珠单抗和瑞普泊肽注射液。
• 康宁杰瑞与Pathos AI达成JSKN016授权许可协议。
• 诺华的Pluvicto获批新适应症，用于治疗PSMA+转移性前列腺癌。
• 罗氏的伐米奇拜单抗拟纳入优先审评，用于治疗葡萄膜炎性黄斑水肿。

风险提示

1. 研发失败或无法产业化的风险：医药生物技术壁垒高，研发失败可能导致无法产业化。
2. 销售不及预期风险：营销策略不适应市场或学术推广不足可能影响销售。
3. 竞争加剧风险：多个同种产品上市可能加剧市场竞争。
4. 政策性风险：行业政策调整可能对公司产生影响。
5. 推荐公司业绩不及预期风险：存在业绩未达预期的可能性。

分析师信息

• 胡博新：药学专业硕士，10年医药研究经验，曾任职医药新财富团队，对原料药、医疗器械、血液制品行业有深入研究。
• 吴景欢：中国疾病预防控制中心博士，研究方向为疫苗、血制品、创新药，拥有7年科研实体经验和3年医药行业研究经验。