20221130-山西证券-2022年11月PMI点评兼论利率影响_经济基本面反复_当前位置适合配置_4页_815kb

报告摘要

2022年11月的PMI数据反映了国内经济景气度的持续回落，制造业、非制造业及建筑业的PMI指数均出现不同程度的下降。整体经济环境受到疫情反复、企业库存高企、市场信心不足以及下游需求疲软等多重因素影响，经济复苏步伐放缓。

经济景气度回落：11月制造业PMI降至48.0%（前值49.2%），非制造业PMI商务活动指数降至46.7%（前值48.7%），服务业PMI回落至45.1%，建筑业PMI为55.4%。
产需放缓：制造业新订单指数为46.4%（前值48.1%），生产指数为47.8%（前值49.6%），两者均降至2016年以来的低位，且差值缩小至1.4%。
外需略好于内需：新出口订单指数回落至46.7%（前值47.6%），但降幅小于内需。
物流运输受阻：供应商配送时间指数降至46.7%，显示物流不畅对生产活动造成一定影响。
企业库存高企：产成品库存指数升至48.1%（前值48.0%），分位数达82.9%，显示库存去化压力较大。
采购活动低迷：采购量指数大幅回落至47.1%（前值49.3%），原材料库存指数降至50.7%（前值53.3%），显示企业采购意愿不足。
企业信心下滑：生产经营活动预期指数降至48.9%（前值52.6%），表明企业对未来经济形势的预期偏弱。
制造业价差改善：出厂价格指数为47.4%（前值48.7%），购进价格指数为50.7%（前值53.3%），价差为-3.3%（前值-4.6%），价差有所改善但整体恢复速度放缓。
就业市场承压：制造业、建筑业、服务业从业人员指数均出现回落，小型企业从业人员指数下降明显。