20180819-太平洋-金属_非金属与采矿_周观点_强美元_弱商品_后周期_4页_590kb

文档总结：周观点：强美元、弱商品、后周期

核心内容概述

本报告分析了当前钢铁和有色金属行业的市场走势，指出整体市场环境呈现“强美元、弱商品、后周期”的特点。在钢铁行业方面，尽管短期内需求有所下滑，但下半年随着基建投资回暖和环保限产的持续影响，供需格局有望支撑价格走强。而在有色金属行业，受美元走强和全球贸易局势不确定的影响，工业金属价格短期内偏弱，但上游矿价高位运行和矿企资本开支提升将对相关产业链带来支撑。

主要观点

钢铁行业

• 需求趋势：短期需求承压，但下半年需求预期改善，尤其是基建投资回暖信号增强，地产和制造业投资亦有回升。
• 供给端：环保限产持续，唐山等地高炉开工率下降，影响铁水产量。预计9-10月限产延续，叠加采暖季限产，将进一步收紧供给。
• 投资逻辑：在流动性充裕的背景下，供需格局改善将支撑价格走强，行业整体回报预计高于市场水平。

有色金属行业

• 美元影响：美元指数高位运行，压制大宗商品价格，尤其对以美元计价的工业金属形成压力。
• 贸易局势：全球贸易环境尚未实质性改善，美元走强与避险情绪叠加，使商品价格承压。
• 矿价支撑：上游矿价维持高位，矿企资本开支提升，带动矿用工具需求增长。
• 后周期特性：硬质合金、矿山营运企业等具备后周期属性，受益于矿企投资增加。

关键信息

市场动态

• 基建投资：1-7月增速为5.5%，创1995年以来新低，但近期信号显示下半年有望回暖。
• 制造业与房地产：制造业投资增速提高至7.3%，房地产开发投资同比增长10.2%，均对钢铁需求形成支撑。
• 限产影响：唐山等地限产影响日均铁水产量约13.6万吨，占7月日均产量的6.2%。
• 专项债券：财政部要求加快地方专项债券发行，预计近1万亿元将在7-10月集中到位，缓解基建资金压力。

推荐标的

• 钢铁行业：三钢闽光、华菱钢铁、方大特钢、韶钢松山、宝钢股份
• 有色金属行业：中钨高新、中国铝业

风险提示

• 美元走强
• 汇率波动
• 环保政策不及预期
• 贸易战风险

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队信息

研究院信息

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