20231031-西南证券-格力电器-000651.SZ-2023年三季报点评_收入稳健增长_盈利能力优化_5页_1mb

格力电器2023年三季报点评总结

事件

公司发布2023年三季报。前三季度实现营收15581亿元（+5%）；归母净利润2009亿元（+98%）。Q3单季度营收5602亿元（+66%），归母净利润742亿元（+85%）。

核心经营分析

1. 空调业务稳中向好：1-9月内销2399万台（+53%），外销845万台（-88%）；推测销售旺季结束后国内需求回落，但龙头韧性仍强，海外需求逐步修复。
2. 盈利能力显著提升：Q3毛利率达30.1%（同比+27 pp，环比+0.6 pp），净利率12.9%（同比+0.2 pp）。主因原材料价格回落及渠道改革成效。

财务表现

• 现金流与负债：货币资金+交易性金融资产1867亿元，同比增2539亿元；合同负债237亿元，反映经销商信心。
• 资产质量：总资产38593亿元，每股净资产19.95元，ROE 22.59%（2025E升至28.92%）。

投资建议

• 盈利预测：2023-2025年EPS 4.84元→5.25元→5.65元，动态PE 7倍→6倍→6倍。
• 评级：维持“买入”。

风险提示

原材料价格波动、消费不及预期、行业竞争加剧。