20221127-华安证券-宝丰能源-600989.SH-内蒙古一期环评通过_成长性将逐步释放_4页_362kb

宝丰能源内蒙古一期项目环评通过总结

核心内容

宝丰能源（600989）于2022年11月24日发布公告，其内蒙古宝丰煤基新材料有限公司一期260万吨/年煤制烯烃和配套40万吨/年绿氢耦合制烯烃项目获得国家生态环境部环评批复。该项目预计于2024年下半年建成投产，标志着公司成长性将逐步释放。

主要观点

• 项目落地：内蒙古项目一期300万吨/年煤制烯烃项目正式落地，是目前全球单厂规模最大的煤制烯烃项目，同时也是全球唯一规模化使用绿氢替代化石能源生产烯烃的项目。
• 技术与成本优势：项目采用三代DMTO技术，煤制烯烃单耗降至2.65吨/吨烯烃，较原有项目显著降低；同时，项目位于煤炭资源丰富的内蒙古地区，具有显著的运费优势。
• 产能提升：项目建成后，公司烯烃总产能将大幅提升至520万吨/年，产能翻倍有余，为公司未来增长奠定基础。
• 绿色转型：新增40万吨绿氢耦合制烯烃产能，体现宝丰集团在绿色减碳方面的长期布局与行业引领地位。
• 投资建议：维持“买入”评级，提高2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为72.30亿元、102.40亿元、133.95亿元，同比增速分别为2.3%、41.6%、30.8%。对应PE分别为14.19倍、10.02倍、7.66倍。

项目进展时间线

• 2020年6月：内蒙古400万吨/年煤制烯烃项目经鄂尔多斯市人民政府批准。
• 2022年4月26日：项目一期300万吨进行二次环评公示。
• 2022年9月19日：一期环评正式受理。
• 2022年11月23日：生态环境部正式下达对一期300万吨项目环评报告书的批复。

财务预测与指标

营业收入预测（单位：亿元）

归属母公司净利润预测（单位：亿元）

净利润同比增长率

每股收益（EPS）

估值比率（PE）

财务比率分析

风险提示

1. 新建项目建设进度不及预期；
2. 原材料及产品价格大幅波动；
3. 宏观经济下行。

总结

宝丰能源的内蒙古一期项目环评通过，标志着其在绿色高端化工领域的重要进展。项目采用先进的三代DMTO技术和绿氢耦合工艺，有效降低生产成本，提升产能。随着项目的建成投产，公司未来成长空间广阔，盈利能力和市场竞争力有望进一步增强。分析师维持“买入”评级，并上调2024年盈利预测，反映出对宝丰能源长期发展潜力的信心。