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国泰君安期货·能源化工天然橡胶周度报告总结

核心内容

本报告聚焦于2025年6月8日发布的天然橡胶市场周度分析，涵盖行业资讯、行情走势、基本面数据及操作建议等多个方面，旨在为专业投资者提供市场动态与策略参考。

主要观点

1. 行业资讯

• 科特迪瓦橡胶出口增长：2025年前5个月橡胶出口量同比增加7.9%，5月同比增23.2%。农户因收益稳定，逐步将播种作物从可可转为橡胶。
• 印度橡胶产量预期增长：印度喀拉拉邦季风雨充沛，预计本财政年度产量增长5%-10%。然而，国际市场块状橡胶价格下跌可能影响印度国内价格，种植者担忧天气模式、真菌病和落叶问题。
• 泰国应对EUDR法规：泰国橡胶管理局（RAOT）加速2000万莱种植园的登记，以应对《欧盟橡胶法规》（EUDR）的生效。泰国被列为低风险国家，仅1%的产品受到随机检查，有助于提升其在欧盟市场的竞争力。

2. 行情走势

• 内外盘走势：本周内外盘小幅反弹，内盘涨幅大于外盘。SHFE RU与NR期货价格分别上涨1.83%和2.12%。
• 价差变化：RU-NR价差扩大，RU-BR、RU-JPX、NR-SICOM、RU-RSS3价差增大，反映市场供需关系变化。

3. 基本面数据

供给端

• 泰国天气影响：泰国东北部气温稍低，降雨较多，新胶上量缓慢。国内云南、海南逐步进入雨季，可能影响产量。
• 原料价格：国内外产区雨水扰动偏多，新胶上量缓慢，原料价格继续走跌。泰国标胶、烟片、胶水价格同比均有所下降。
• 加工利润：泰国标胶与烟片加工利润上涨，海南浓乳利润也有所上升，显示成本端支撑不足。

需求端

• 轮胎产能利用率：全钢胎产能利用率55.65%，环比下降8.47%；半钢胎产能利用率64.05%，环比下降11.67%。轮胎企业订单一般，出货缓慢。
• 轮胎出口：4月全钢胎、半钢胎出口环比季节性走弱，但同比保持良好表现。
• 重卡与乘用车销量：4月重卡销量环比走弱，同比微增；乘用车销量环比走弱，但同比高位。

库存情况

• 中国天然橡胶库存：本期库存延续降库趋势，NR仓单注销数据大幅下滑，终端在端午节前出现小幅补库行为。
• 期货库存：RU期货库存环比下降，NR期货库存环比上升，显示市场供需变化。

关键信息

• 价格波动：橡胶期货价格震荡反复，受基本面供增需减影响，缺乏强劲上涨动力。
• 市场情绪：前期胶价快速下跌，后期可能伴随宏观情绪波动，价格或呈现震荡修复。
• 政策影响：EUDR法规对泰国橡胶出口有利，提升其在欧盟市场的竞争力。
• 替代品价格：顺丁橡胶、丁苯橡胶价格均下跌，与橡胶价格走势一致，显示替代品市场疲软。
• 资金动向：RU虚实盘比低位，沉淀资金同比低位；NR虚实盘比高位回落，沉淀资金高位回落，显示市场资金流动变化。

操作建议

• 橡胶：震荡反复。基本面供增需减趋势不变，成本端支撑不足，需求端未见明显改善，市场缺乏强劲驱动，建议关注宏观情绪波动，谨慎操作。

风险提示

• 市场存在不确定性，如天气变化、政策调整、国际价格波动等。
• 投资者应根据自身风险承受能力作出决策，不依赖本报告作为唯一参考依据。

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