20181123-中邮证券-光明乳业-600597.SH-引领新鲜奶领域_自建牧场确保原料品质_5页_301kb

光明乳业投资分析总结

公司基本情况

光明乳业是中国液体奶行业排名第三的知名企业，主要产品涵盖新鲜牛奶、酸奶、乳酸菌饮品、奶粉、奶酪等。公司拥有较高的市场地位，且致力于构建从牧场到终端的全产业链模式，确保原料品质与产品安全。

• 收盘价：8.30元
• 52周最高：15.62元
• 52周最低：7.12元
• 总市值：102亿元
• 流通市值：102亿元
• 总股本：12.24亿股
• 流通股本：12.24亿股

核心观点

光明乳业在保鲜奶领域具有明显优势，市场地位稳固。公司通过自建牧场和严格的奶源管理，保持了高品质乳制品的供应，未来在自建牧场趋势下具备一定先发优势。

• 行业规范化：2010年后，我国奶制品行业逐步规范化，利好乳企龙头。
• 自建牧场：光明牧业自2003年成立以来，通过投资和收购扩大牧场规模，整合资源。
• 业务布局：公司产品集中于超市和零售渠道，市场认可度高。
• 业绩表现：2017年前三季度实现营收155.6亿元，同比增长-5.7%；扣非后净利3.9亿元，同比下降25.5%。尽管整体营收增速放缓，但在保鲜奶业务中仍保持行业领先地位。

盈利预测与投资评级

根据中邮证券的预测，光明乳业2018-2020年EPS分别为0.44元、0.55元和0.63元，对应动态市盈率分别为18.71倍、15.20倍和13.22倍。综合分析，公司获得“谨慎推荐”的投资评级。

财务数据概览

风险提示

• 经济下滑：可能影响消费者购买力，进而影响乳制品需求。
• 行业政策风险：政策变化可能对公司运营产生影响。
• 食品安全问题：任何食品安全事件都可能对品牌形象和业绩造成冲击。

投资评级标准

• 谨慎推荐：预计未来6个月内，股票涨幅高于沪深300指数10%~20%。

研究团队信息

• 首席分析师：程毅敏（SAC执业证书编号：S1340511010001）
• 研究助理：高贺（SAC执业证书编号：S1340118070002）
• 联系方式：
  • Email: chengyimin@cnpsec.com
  • Email: gaohe@postoa.com.cn
  • 电话: 010-67017788-9510

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本40.6亿元人民币，由中国邮政集团公司绝对控股。公司具备全面的证券业务资质，包括证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等。

业务简介

证券经纪业务

• 代理买卖证券
• 代理还本付息、分红派息
• 提供多种委托渠道（现场、自助终端、电话、互联网、手机等）
• 实行客户交易资金第三方存管，合作银行包括邮储、工行、建行等。

证券自营业务

• 使用自有资金和依法筹集资金进行证券买卖
• 涉及权益类和固定收益类投资。

证券投资咨询业务

• 为投资者提供相关信息、分析、预测或建议。

其他业务

• 证券投资基金销售：代理发售各类基金产品
• 证券资产管理：为客户提供资产管理服务
• 证券承销与保荐：参与证券发行与上市保荐
• 财务顾问：提供与证券交易、投资相关的财务顾问服务

总结

光明乳业作为国内液体奶行业的重要参与者，凭借自建牧场和全产业链布局，保持了较高的产品品质和市场地位。尽管短期内业绩承压，但长期来看，其保鲜奶业务仍有增长潜力。公司当前获得“谨慎推荐”的投资评级，未来表现需关注行业政策、市场需求及公司自身运营情况。投资决策应结合市场环境与公司基本面，谨慎评估风险与回报。