20230926-天风证券-酒水饮料周报_舍得股权激励发布_白酒批价整体平稳_16页

白酒行业研究周报总结

市场表现

本周白酒板块整体上涨152%，市场表现强劲。贵州茅台、今世缘和泸州老窖分别上涨376%、79%和18%，而金徽酒、舍得酒业和水井坊则大幅下跌，跌幅分别为-435%、-437%和-552%。食品饮料板块和沪深300指数分别上涨119%和0.81%。

周观点更新

预计中秋国庆动销表现符合预期，批价整体平稳。动销趋势延续2023年上半年表现，核心单品批价略有回落但整体稳定。强α酒企可能有超预期表现，行业消费升级趋势支撑板块机会。

酒企动态

• 酒鬼酒：营销改革效果显著，渠道动销加快，批价表现改善。
• 舍得酒业：发布员工持股计划，提升公司凝聚力，经营稳健。

板块催化剂与投资建议

核心催化剂包括中秋国庆动销稳定性、2023年第三季度业绩预期差以及全球经济政治预期。投资建议关注三条主线：

• 业绩差标的：如水井坊、金徽酒，可能因业绩超预期获得估值提升。
• 强α主线：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘和迎驾贡酒，享受估值切换红利。
• β主线：水井坊、酒鬼酒、舍得酒业，关注结构性机会。

风险提示

• 消费疲软：需求复苏不及预期可能影响销售。
• 食品安全风险：政策监管加码影响产品质量。
• 市场扩张不达预期：竞争加剧或导致市场份额滑坡。
• 竞争加剧：产能过剩环境下，市场份额争夺激烈。