20181015-申万宏源-农林牧渔行业重点跟踪上市公司2018年三季报前瞻_禽养殖持续高增长_生猪养殖下滑放缓_9页_665kb

2018年农林牧渔行业重点跟踪上市公司三季报前瞻总结

核心内容

2018年前三季度，申万宏源重点跟踪的37家农业上市公司整体净利润同比下降18%。其中，第三季度净利润同比持平，环比上升46%。在所有子行业中，禽养殖加工表现最为亮眼，实现净利润同比增长627%，而生猪养殖则出现明显下滑，同比下降45%。

主要观点

• 禽养殖行业持续高增长：白羽肉鸡和肉鸭养殖加工公司业绩表现强劲，主要得益于鸡肉价格回暖、鸡苗供给紧张以及行业库存逐步消化。
• 生猪养殖行业受非洲猪瘟影响：2018年初猪价断崖式下跌，导致行业亏损；5月后价格回升，但8月非洲猪瘟疫情频发，生猪调运受限，价格区域分化明显。
• 饲料行业受猪价低迷拖累：饲料公司业绩普遍下滑，但水产饲料表现较好，部分企业通过调整产品结构提升盈利能力。
• 种业与动物保健行业增长乏力：种业受行业供过于求影响，业绩大幅下滑；动物保健行业因竞争加剧及猪价低迷，部分企业出现负增长。
• 海洋养殖与宠物板块表现分化：海参价格因高温灾害上涨，宠物行业虽增长较快，但部分企业因费用投入导致利润下滑。

关键信息

行业表现概览

重点上市公司业绩预测

禽养殖

• 圣农发展：预计2018年三季报业绩增速742.46%，Q3单季度净利约4.65亿元，受益于鸡肉价格回暖及成本控制。
• 仙坛股份：预计2018年三季报业绩增速237.09%，Q3净利约1.3亿元，商品鸡苗价格大涨带动业绩增长。
• 益生股份：预计三季报业绩增速178.32%，Q3净利约1.1亿元，受益于鸡苗销售和价格回升。
• 民和股份：预计三季报业绩增速148.36%，Q3净利约1.2亿元，商品鸡苗价格上涨是主要驱动因素。
• 华英农业：预计三季报业绩增速94.15%，Q3净利约95亿元，禽养殖景气回升带动业绩增长。

生猪养殖

• 牧原股份：预计三季报业绩增速-81.24%，Q3净利约4.2亿元，受非洲猪瘟影响，河南地区猪价低迷。
• 温氏股份：预计三季报业绩增速-28.20%，Q3净利约20亿元，受益于主销区猪价上涨，但同比仍下滑。

饲料业

• 海大集团：预计三季报业绩增速13.11%，Q3净利约7亿元，受益于水产饲料销售旺季。
• 天马科技：预计三季报业绩增速12%，Q3净利约1.5亿元，特种水产饲料和高端虾料表现较好。
• 唐人神：预计三季报业绩增速-41.42%，Q3净利约125万元，受猪价低迷影响。

动物保健

• 生物股份：预计三季报业绩增速-5.48%，Q3净利约645万元，受猪价低迷和竞品降价影响。
• 中牧股份：预计三季报主业增速30%，归母净利润增速12%，投资收益拉高业绩。
• 普莱柯：预计三季报业绩增速25%，Q3净利约116万元，猪用疫苗需求回升带动增长。

种植业（含种业）

• 隆平高科：预计三季报业绩下滑超50%，Q3亏损约88万元，主要因巴西项目财务费用增加。
• 苏垦农发：预计三季报业绩增速14%，Q3增速接近20%，小麦产量增长及优质优价带动业绩。

海洋养殖

• 好当家：预计三季报业绩增速57.51%，Q3净利约70万元，受益于海参价格上涨。

宠物

• 中宠股份：预计三季报营业收入增长30%，但利润下滑34%，国内收入占比提升但费用增加。

投资策略

继续聚焦景气持续或好转的禽养殖业，以及业绩预期较好、估值不高的子行业龙头。重点推荐公司包括：

• 海大集团、牧原股份、温氏股份；
• 圣农发展、仙坛股份、益生股份、民和股份；
• 好当家、生物股份、中宠股份。

风险因素

• 生猪、商品鸡苗价格回落；
• 相关上市公司全年业绩低于预期。

估值表（部分重点公司）

总结

• 禽养殖行业整体表现强劲，尤其是白羽肉鸡，受益于价格回暖和鸡苗供给紧张。
• 生猪养殖行业受非洲猪瘟影响，价格区域分化明显，但预计四季度随着调运解禁，价格有望回升。
• 饲料行业受猪价低迷拖累，但水产饲料和高端产品表现较好。
• 动物保健行业面临价格竞争和需求疲软，但部分公司通过技术升级和产品优化实现增长。
• 种植业整体下滑，但部分企业因优质产品和政策利好保持稳定增长。
• 宠物行业增长较快，但部分企业因费用投入导致利润下滑。

此报告为申万宏源农业行业研究团队对2018年三季报的前瞻分析，建议投资者结合自身情况综合判断。