20230808-国海证券-山西焦煤-000983.SZ-2023年中报点评报告_Q2业绩环比有所下滑_经济预期提振有望催化焦煤价格走强_5页_396kb

山西焦煤（000983）2023年中报总结

业绩下滑原因

◼ 营业收入与净利润大幅下降：2023上半年营业收入2756亿元↓157%，归母净利润452亿元↓294%，扣非后净利455亿元↓199%。

◼ 煤价下跌是主因：焦煤价格显著回落，太原古交2号焦煤Q2均值1770元/吨，同比↓447%，环比↓277%。火电实现减亏（同比减亏169亿元），焦化亏损加剧。

焦煤价格走势

◼ 当前焦煤价格已企稳回升，太原古交2号焦煤Q3均值1840元/吨，环比↑40%。

盈利预测与估值

◼ 下调盈利预测：2023-2025年归母净利润分别为832、871、900亿元，YOY为-22%、+5%、+3%。P/E分别为596、569、551倍。

◼ 继续“买入”评级：基于煤价回升及火电止亏，高分红（2022年派息率635%）。

风险提示

◼ 煤价大幅下跌、安全生产事故、煤矿达产不及预期、政策调控超预期、焦煤原料波动风险。