20230206-华创证券-基础化工行业周报_价格价差底部修复上行_62页

基础化工行业周报（20230130-20230205）总结

核心内容

本周基础化工行业指数为112.0，环比上周上涨1.21%，但同比下跌21.23%。价差百分位为16.7%，较此前有所回暖。主要化工品价格及价差呈现分化趋势，部分产品价格大幅上涨，而部分产品价格下跌。整体来看，行业处于盈利底部，静待复苏阶段。

主要观点

1. C2/C3产业链价差修复

   • 乙烯装置检修导致亚洲乙烯价格大幅上涨，带动C2裂解价差修复。
   • 丙烯酸丁酯、EVA（线缆料）、甲酸、BDO、DMF等产品价格涨幅居前。
   • 丙烯酸丁酯价差环比上涨927元/吨，成为本周价差上涨最大的产品。
   • 建议关注：卫星化学

2. 磷矿石价值重估进行中

   • 磷矿石处于景气的产能周期，供给端资本开支少，小企业加速出清。
   • 需求端磷肥刚性需求与磷酸铁边际拉动，支撑磷矿石价格维持高位。
   • 建议关注：兴发集团、川恒股份、云天化、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、新洋丰

3. 轮胎行业有望迎来反转

   • 轮胎行业盈利中枢处于低位，但随着低库存、低原材料成本、低海运费、低利润基数等因素，2023Q1盈利有望环比和同比改善。
   • 建议关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎

4. 维生素价格或迎底部反弹

   • 欧洲天然气价格维持高位，成本压力持续，帝斯曼已提价。
   • 国内肉蛋价格上涨，生猪养殖利润回升，推动维生素需求。
   • 建议关注：永冠新材、兴发集团

5. 氟化工产业链受益于产能周期

   • 萤石和制冷剂环节供给增速小，价格中枢有望上行。
   • 建议关注：金石资源、永和股份、巨化股份、东岳集团

6. 农化行业景气持续

   • 粮价维持高位，推动化肥及农药需求。
   • 建议关注：新洋丰、云图控股、湖北宜化、云天化、扬农化工、广信股份、利尔化学

关键信息

• 行业整体表现：华创化工行业指数112.0，环比+1.21%，同比-21.23%；价差百分位为16.7%。
• 主要涨价产品：丙烯酸丁酯（+10.6%）、EVA（线缆料）（+8.5%）、甲酸（+7.1%）、BDO（+6.9%）、DMF（+6.8%）。
• 主要跌价产品：四氯乙烯（-14.3%）、盐酸（-11.3%）、Henry天然气（-11.3%）、氢氟酸（-7.1%）、柴油（韩国FOB）（-6.0%）。
• 价差上涨产品：丙烯酸丁酯（+358.9%）、R32（+67.0%）、甲醇（+62.6%）、丙烯酸乙酯（+62.1%）、PVC-电石法（+55.2%）。
• 价差下跌产品：顺酐（-48.0%）、乙二醇（乙烯法）（-21.1%）、氢氟酸（-18.8%）、MTBE（-16.6%）、丁二烯（内盘）（-14.3%）。

行业分析

• 轮胎行业：受益于低库存、低原材料成本、低海运费及低利润基数，2023Q1盈利有望改善。国内胎企有望实现进口替代，提升市场占有率。
• 磷化工行业：磷矿石价格有望维持高位，带动产业链整体景气度提升。磷肥需求刚性，磷酸铁成长逻辑明确。
• 维生素行业：价格处于历史绝对底部，需求向好，成本上涨推动价格反弹。
• 氟化工行业：萤石及制冷剂环节价格中枢有望上行，受益于供给端限制及需求端增长。
• 农化行业：粮价高位支撑化肥及农药需求，复合肥市场有望迎来利润修复。

风险提示

• 安全事故影响开工；
• 技术路线快速迭代；
• 环保政策变化。

建议关注公司

• 玲珑轮胎：国内轮胎龙头，布局“7+5”战略，推动进口替代；
• 赛轮轮胎：优化公司治理，提升产能，受益于行业复苏；
• 森麒麟：智能制造领先，航空胎打破国外垄断；
• 贵州轮胎：产能扩张，海外盈利能力强；
• 兴发集团、川恒股份、云天化、湖北宜化、川发龙蟒、云图控股、新洋丰：磷矿石及磷化工产业链受益；
• 永和股份、巨化股份、东岳集团：氟化工产业链受益；
• 永冠新材：轮胎行业新零售代表，业绩增长潜力大；
• 扬农化工、广信股份、利尔化学：农化行业龙头，受益于粮价上涨。

图表目录

• 图表1：华创化工行业指数
• 图表2：华创化工价格指数百分位
• 图表3：WTI原油价格变化
• 图表4：动力煤价格变化
• 图表5：价格涨跌幅居前的品种
• 图表6：价差涨跌幅居前的品种
• 图表7：中国出口集装箱运费变化
• 图表8：泰国出口集装箱运费变化
• 图表9：天然橡胶价格变化
• 图表10：国内轮胎开工率变化
• 图表11：国内乘用车销量变化
• 图表12：国内商用车销量变化
• 图表13：农药原药价格变化
• 图表14：除草剂价格变化
• 图表15：杀虫剂价格变化
• 图表16：杀菌剂价格变化
• 图表17：草甘膦、草铵膦价格变化
• 图表18：联苯菊酯、氯氟菊酯价格变化
• 图表19：代森锰锌价格变化
• 图表20：氯化钾价格变化
• 图表21：尿素价格变化
• 图表22：磷酸一铵价格变化
• 图表23：复合肥价格变化
• 图表24：玉米、大豆价格变化
• 图表25：磷矿石价格变化
• 图表26：黄磷市场价格变化
• 图表27：磷酸市场价格变化
• 图表28：工业一铵价格变化
• 图表29：磷酸铁、磷酸铁锂价格变化
• 图表30：磷酸铁库存变化
• 图表31：尿素价格变化
• 图表32：合成氨价格变化
• 图表33：甲醇价格变化
• 图表34：DMF价格变化
• 图表35：二甲醚价差变化
• 图表36：炭黑价差变化
• 图表37：醋酸价格变化
• 图表38：醋酸库存变化
• 图表39：电石法PVC价格变化
• 图表40：乙烯法PVC价格变化
• 图表41：液碱价格变化
• 图表42：纯碱价格变化
• 图表43：PVC库存变化
• 图表44：电石库存变化
• 图表45：钛白粉价格变化
• 图表46：钛精矿价格变化
• 图表47：聚合MDI价格变化
• 图表48：纯MDI价格变化
• 图表49：TDI价格变化
• 图表50：环氧丙烷价格变化
• 图表51：国际原油价格变化
• 图表52：石脑油-原油价差变化
• 图表53：柴油价差变化
• 图表54：汽油价差变化
• 图表55：PX价差变化
• 图表56：乙烯价差变化
• 图表57：美国炼厂开工率变化
• 图表58：EIA商业原油库存变化
• 图表59：PTA价格变化
• 图表60：涤纶长丝POY价格变化
• 图表61：PTA流通环节库存变化
• 图表62：涤纶长丝POY库存天数变化
• 图表63：粘胶短纤价格变化
• 图表64：粘胶短纤库存天数变化
• 图表65：氨纶价格变化
• 图表66：氨纶库存天数变化
• 图表67：织造开工率变化
• 图表68：坯布库存变化
• 图表69：蛋氨酸价格变化
• 图表70：VD3价格变化
• 图表71：VA价格变化
• 图表72：VE价格变化
• 图表73：三氯蔗糖价格变化
• 图表74：安赛蜜价格变化
• 图表75：乙基麦芽酚价格变化
• 图表76：三氯蔗糖、安赛蜜库存变化
• 图表77：乙烯-石脑油价差变化
• 图表78：乙烯-乙烷价差变化
• 图表79：乙二醇价格变化
• 图表80：环氧乙烷价格变化
• 图表81：PDH价差变化
• 图表82：丙烯酸价格变化
• 图表83：丙烯酸丁酯价格变化
• 图表84：丁酮价格变化
• 图表85：萤石市场价格变化
• 图表86：无水氟化氢价格变化
• 图表87：R22价格变化
• 图表88：R32价格变化
• 图表89：金属硅价格变化
• 图表90：有机硅DMC库存变化
• 图表91：HDPE价格变化
• 图表92：PS价格变化
• 图表93：BOPP-18μ价格变化
• 图表94：PC/ABS改性塑料价格变化
• 图表95：申万化工指数上涨
• 图表96：申万化工二级子行业多数上涨
• 图表97：涨跌幅居前的个股
• 图表98：换手率偏离较大的个股
• 图表99：产品价差汇总

相关研究报告

• 《化工新材料行业周报（20230116-20230129）：加快非粮生物基材料创新发展》
• 《基础化工行业周报（20230116-20230129）：盈利磨底，静待复苏》
• 《能源周报（20230116-20230129）：美国众议院拟限制战略石油储备使用》

推荐逻辑

• 资源端优势凸显，磷矿石、萤石、天然气等资源品价格有望上行；
• 下游制品端毛利率修复，轮胎、胶带等企业受益；
• 维生素、磷化工、氟化工等板块具备较强的景气反转潜力；
• 农化行业受益于粮价上涨，化肥及农药需求有望提升；
• 智能制造、进口替代等趋势将推动行业长期增长。

总结

本周基础化工行业整体表现有所回暖，价差指数位于历史低位，部分产品价格大幅上涨，如丙烯酸丁酯、EVA等，而部分产品如四氯乙烯、氢氟酸价格下跌。行业处于盈利底部，静待复苏，重点推荐轮胎、磷化工、氟化工、维生素、农化等板块。建议关注：玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、贵州轮胎、兴发集团、川恒股份、云天化、湖北宜化、永和股份、巨化股份、东岳集团、永冠新材、扬农化工、广信股份、利尔化学 等公司。