计算机行业深度报告：互联网需求稳定增长，ICT设施投资持续-20181023-广发证券-24页-1mb

计算机行业总结

核心内容

本报告主要分析了中美主要互联网厂商在2018年前两个季度的营收及资本开支情况，指出云计算作为快速增长的细分领域，对ICT基础设施采购和上游设备厂商带来利好。同时，报告也对ICT资产采购金额与资本开支之间的关系进行了估算，并提出了相关风险提示。

主要观点

• 中美互联网厂商营收增长稳定：

  • 阿里巴巴营收同比增长约60%
  • 亚马逊和Facebook同比增长约40%
  • 谷歌、微软和百度同比增长约25%
  • 腾讯营收出现环比滞增，但同比增长仍达48%和30%

• 云计算推动ICT基础设施投资：

  • 亚马逊AWS同比增长约50%
  • 微软Azure和阿里云同比增长在90%至100%之间
  • 云计算需求带动设备采购，推动服务器、网络设备及高速光模块等领域发展

• 资本开支增长显著：

  • 北美四家厂商（亚马逊、微软、谷歌、Facebook）资本开支之和同比增长约80%
  • 中国“BAT”三厂商资本开支同比增长分别为128%和151%，增速高于北美厂商，但总量仍不及北美单家厂商
  • 阿里和腾讯资本开支约为百度的2-3倍

• ICT资产采购估算：

  • ICT资产净增加量占资本开支的比例约为40%-60%，实际可能更高
  • 考虑存量替换和在建工程等因素，ICT资产采购金额可大致估算

关键信息

资本开支与ICT资产关系

上游受益领域

• 服务器厂商：浪潮信息、紫光股份、中科曙光等
• 网络设备厂商：紫光股份等
• 高速光模块领域

风险提示

• 云计算等新业务推进不及预期，可能影响投资
• 互联网厂商传统业务盈利能力下滑，影响持续投资能力
• 北美客户供应链体系中中国公司可能受贸易冲突影响
• 下游需求存在不确定性

重点公司盈利预测

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2018-10-23

分析师信息

• 刘雪峰：首席分析师，东南大学工学士，中国人民大学经济学硕士，2014年加入广发证券发展研究中心
• 王奇珏、张璋、郑楠：分析师，均有相关专业背景，2015年加入广发证券发展研究中心
• 研究助理：东南大学信息工程学士、生物医学工程硕士，有6年以上行业经验，2017年加入广发证券发展研究中心

联系方式

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上

行业发展趋势

• 中美互联网厂商整体营收增长态势良好
• 云计算作为增长引擎，持续拉动ICT基础设施投资
• 服务器、网络设备及高速光模块等上游产业受益
• 资本开支增速显著，但需关注潜在风险及不确定性