20220605-招商期货-铝周度报告_仓库风险事件提升铝价波动率_14页_1mb

报告摘要

本报告聚焦于2022年5月27日至6月5日期间铝市场的走势、供需变化、库存及估值情况，分析了国内外宏观经济环境、铝行业供需动态、库存变动及市场结构，并提出了投资建议和风险提示。

海外经济：美国5月非农数据超预期，新增就业人数达39万人，失业率回到疫情前水平，美元走强，9月加息概率上升。同时，油价上涨和通胀预期高位，市场开始讨论未来降息。
国内经济：疫情受控后需求复苏预期存在，但复苏力度尚不明确。国内复产和补库尚未被证实，因此复工复产仍是主要逻辑。
关注点：下周关注美国财长耶伦讲话和中国货币信贷数据。

供应端：
- 氧化铝：国内4月产量增速2%，供应恢复较快。海外4月产量同比下降6%，全球同比下降4.6%。俄铝因乌克兰产能关停及澳洲出口限制，氧化铝供应紧张，可能引发减产。
- 电解铝：国内4月产量328.5万吨，同比微降0.2%。周度在产产能4053万吨，开工率92.5%。预计后两个季度各增加产能约100万吨，年底触及产能天花板，后期增量主要来自海外项目。
- 海外电解铝：欧洲因能源成本高企，部分铝厂减产，预计未来减产趋势可能延续。
需求端：
- 中间加工：开工率环比上升5%，达到66.3%。仍有约10%的同比提升空间。
- 出口：1-4月铝材出口同比增加29%，出口持续走强。
- 终端消费：
  - 电网和电源投资增速放缓。
  - 基建投资增长8.26%，但较前月有所回落。
  - 地产数据整体下行，新开工和竣工面积均下降。
  - 乘用车产量同比下降41%，但新能源汽车产量同比增长113%，销售占比达17.4%。
  - 光伏行业拉动铝需求，预计未来五年拉动消费增量50-100万吨。

全球显性库存：133.6万吨，较上周去库7.6万吨。
国内库存：SMM社会库存去库5.4万吨，LME库存去库2.2万吨。
现货升贴水：
- 国内三地（巩义、无锡、佛山）现货升贴水分别为150元、-60元、-70元。
- 华东和华南仓库升水大幅下行，反映市场流动性问题。
- 海外现货升水维持高位，欧洲升水610美元以上，美国升水820美元。
期货升贴水：
- 沪铝0-3升贴水为65元。
- 伦铝0-3升贴水为-28美元。
加工费：佛山和无锡铝棒加工费分别为650元和600元，相对持稳。