20180823-东北证券-耐威科技-300456.SZ-MEMS和航空电子收入毛利双升_投融资进展顺利_4页_594kb

报告摘要

耐威科技（300456）是一家专注于航天装备和国防军工领域的高科技企业。公司2018年上半年业绩显著增长，同时在投融资方面取得重要进展，证券分析师给出“增持”评级。

MEMS业务：
- 实现收入1.87亿元，同比增长19.28%。
- 晶圆制造收入1.28亿元，同比增长50.71%。
- 工艺开发收入0.58亿元，同比下降18.25%。
- 瑞典产线产能利用率提升至98.52%，为行业景气所驱动。
- 综合毛利率提高至39.28%，同比增加9.7个百分点。
- 在手未执行订单3.07亿元，为上半年MEMS收入的164%。
航空电子业务：
- 实现收入0.45亿元，同比增长7.92%。
- 综合毛利率提升至69.16%，同比增加14.32个百分点。
- 产品应用和研发取得重要突破。
导航业务：
- 实现收入0.85亿元，同比增长3.00%。
- 高毛利产品销售回升，毛利率提高至44.13%，同比增加15.7个百分点。
- 惯导收入0.56亿元，同比增长22.57%。
- 卫星导航收入931万元，同比增长31.98%。
其他业务进展：
- 智能制造形成千万元级规模化销售。
- 无人系统产品继续拓展应用。
- 第三代半导体推动研发和生产条件建设。

营业收入：2018年预计10.17亿元，同比增长69.32%；2019年预计13.47亿元，同比增长32.48%；2020年预计24.54亿元，同比增长82.21%。
归母净利润：2018年预计13.2亿元，同比增长172.18%；2019年预计17.3亿元，同比增长30.91%；2020年预计27.8亿元，同比增长61.18%。
毛利率：2018年预计40.34%，较2017年提升3.91个百分点。
净利润率：2018年预计12.97%，较2017年提升4.9个百分点。

指标	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	36.43%	40.34%	39.06%	36.06%
净利润率	8.07%	12.97%	12.81%	11.33%
P/E（倍）	90.40	60.55	46.25	28.69
P/B（倍）	2.54	2.32	2.20	2.03
净资产收益率	3.46%	4.28%	5.30%	7.88%

熊军：东南大学电子工程硕士，两年半导体行业工作经验，两年国家战略新兴产业规划经验，2015年加入东北证券通信行业研究团队，任通信行业分析师。
孙树明：清华大学电机系硕士，2015年加入东北证券研究所，两年电力行业工作经验，两年电力设备新能源行业研究经验，2016年水晶球电气设备行业第二名，现任通信行业分析师。