20170409-中泰证券-非银周报_继续看好非银配置价值_22页_1mb

报告摘要

非银金融行业分析总结

核心内容

非银金融板块（包括券商、保险及多元金融）在2017年4月仍具备配置价值，分析师戴志锋维持“增持”评级。报告指出，券商和保险股在政策支持与市场回暖背景下，中期相对收益表现值得期待。

主要观点

券商板块

估值低位：券商板块整体交易于2.00X PB，大券商平均PB为1.48X，处于历史低位，而中小券商平均PB为2.41X，具备较高性价比。
政策利好：IPO提速重质保量，大券商因项目储备丰富和资本金雄厚有望受益。
市场回暖：市场交易活跃度提升，日均成交额达5652.42亿元，环比上涨9%。
监管影响：两融余额小幅回落，但券商估值已进入底部区间，具备向上弹性。

保险板块

估值低位：保险板块整体交易于0.93X PEV，中国人寿、中国太保、新华保险、中国平安分别交易于0.99、0.92、1.07、0.86X PEV，处于历史较低水平。
保费增长：保险行业前两月原保费收入达11902.81亿元，同比增长31%，其中人身险贡献显著，寿险与健康险增长较快。
利率利好：利率上升初期将提升保险投资收益，减轻会计准备金增提压力。
监管改善：保监会加强监管，推动行业合规发展，如建立地震巨灾保险制度、规范相互保险组织信息披露。

关键信息

行业数据

行业总市值：4237006.80百万元
行业流通市值：3612573.23百万元

券商数据

日均交易额：5652.42亿元（周环比+9.2%）
两融余额：9286.38亿元（周环比-0.51%）
IPO募资：2017年累计募资2424亿元，同比下降28%
债券承销：本周债券承销规模242亿元，承销单数为41单

保险数据

总保费收入：11902.81亿元（同比+31.3%）
人身险收入：10367.55亿元（同比+35.3%）
财产险收入：1535.27亿元（同比+9.4%）
资金运用：保险行业资金运用余额达138522亿元，同比增长20%

上市公司公告与行业要闻

券商相关

国元证券：中止非公开发行股票审核，拟更换律师事务所。
西部证券：启动配股计划，配股价格为6.87元/股。
国投安信：非公开发行A股申请获证监会审核通过。
中原证券：拟发行不超过27亿元的可转债。
东吴证券：2016年营收41.5亿元，净利润15亿元，同比分别下降32%和44.7%。
国投安信子公司：3月份营收5.9亿元，净利润2.4亿元，同比分别下降13.3%和14.7%。
九州证券：成为首家在雄安设立分公司的券商。

保险相关

恒大人寿：回应保监会处罚，已整改并提交报告。
保监会：与地震局签署战略合作协议，推动地震巨灾保险制度。
保监会：发布相互保险组织信息披露要求。
阳光产险：与中国移动签署车联网战略合作框架协议。

多元金融

国投公司：谋划基金和直投联动参与雄安新区建设。
兴业银行：与鞍钢集团签订100亿元债转股基金合作协议。
公募基金：A股持仓占比十年下降逾八成，庄股将逐步消亡。
基金审批：委外基金新政后，审批恢复正常。
私募机构：76家私募机构“失联”，部分机构已注销。
贵州民航产业基金：首支300亿元民航产业发展基金获批设立。

投资建议

券商股：建议关注大券商如中信证券、广发证券、海通证券、华泰证券，以及盈利弹性高的中小券商如东方证券、国金证券。
保险股：建议关注低估值的中国太保和中国平安，以及受益于利率上升的中国人寿和新华保险。
多元金融：关注信托、创投等板块，建议关注安信信托、经纬纺机、爱建集团、鲁信创投等。

风险提示

二级市场低迷：可能对券商和保险的投资收益产生负面影响。
金融监管变化：监管政策调整可能对非银金融机构的业务发展造成不确定性。

图表目录

图表1：券商估值情况
图表2：保险估值情况
图表3：板块周、月、年涨跌幅
图表4：板块近一年行情走势图
图表5：市场交易结算资金期末余额（亿元），周环比增速
图表6：融资融券担保资金期末余额（亿元），周环比增速
图表7：日均交易额（周度，亿元），环比增速
图表8：日均交易额（月度，亿元），同比、环比增速
图表9：融资融券余额（亿元），沪深300走势
图表10：融资融券余额（亿元），10日融资净买入/融资融券余额
图表11：股票发行金额（周，亿元），环比增速
图表12：股票发行金额（累计，亿元），同比增速
图表13：股票发行金额（单月，亿元），同比、环比增速
图表14：股票发行金额（累计，亿元），同比增速
图表15：债券发行金额（单月，亿元），同比、环比增速
图表16：债券发行金额（累计，亿元），同比增速
图表17：主动、被动资管规模（亿元），同比增速
图表18：资管各业务规模占比（主动-次坐标）
图表19：总保费收入（累计，亿元），同比增速
图表20：总保费收入（单月，亿元），环比增速
图表21：财产险公司原保费收入（累计，亿元），同比增速
图表22：财产险公司原保费收入（单月，亿元），环比增速
图表23：寿险公司原保费收入（累计，亿元），同比增速
图表24：寿险公司原保费收入（单月，亿元），环比增速
图表25：人身险各险种保费收入（累计，亿元）
图表26：人身险各险种保费收入（单月，亿元）
图表27：人身险各险种累计保费收入同比增速
图表28：人身险各险种新增保费环比增速
图表29：行业中资、外资寿险保费收入规模（累计，亿元）
图表30：上市寿险合计占比
图表31：行业中资、外资财险收入规模（累计，亿元）
图表32：上市财险合计占比
图表33：资金运用配置规模（亿元），同比、环比增速
图表34：资金运用配置占比

投资评级说明

股票评级：
- 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
- 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
- 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
- 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上
行业评级：
- 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上
- 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
- 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上