20240522-紫金天风-锌_故事结束了吗__20页_3mb

锌市场分析报告（2024年5月22日）

价格反弹原因

近期锌价反弹主要由基本面和宏观因素共振驱动。偏低的加工费和边际改善的宏观预期共同抬升锌的运行中枢。

供应端情况

• 上周国内矿产量增加，但由于部分矿山复产进度滞后，矿端供应仍显紧缺。
• 加工费持续下调，进口窗口关闭，供应偏紧逻辑夯实锌价底部，支撑高位运行。

后市展望

• 供应端维持偏紧，需求端预计保持中性，锌价运行区间将得到支撑。
• 短期内由于涨幅过大，上行动能可能减弱，锌价可能转入偏弱震荡格局。
• 策略建议：多头应适时止盈，可考虑卖出期权、跨市套利和跨期正套。

平衡表更正

2024年5月锌月度平衡表由去库转为小幅累库。本期调整内容包括：总产量进口下调10万吨，总供应下调10万吨，总消费下调200万吨，过剩量增加100万吨。

关键数据

• 国产锌精矿TC降至2900元/金属吨，进口TC降至25美元/干吨。
• 上海06合约贴水达105元/吨。
• 4月中国锌产量同比下降8%，主要因新疆、云南等地冶炼厂检修。

需求端分析

• 镀锌行业开工率下降至64.54%，因环保督察影响及高成本压力。
• 压铸锌合金开工率降至49.16%，处于淡季低位。
• 氧化锌行业则因订单小幅增加，开工率逐步回升。

库存动态

• 国内三地库存小幅下降，七地库存稳步增长。
• LME锌库存累库3600吨，内外库存在需求未明确改善的情况下维持现状。

结构总结

国内外锌价均大幅上涨，沪锌主力合约周涨幅达1.92%，伦锌涨幅为3.33%。内外价差有所反弹，市场保持Back结构，但贴水幅度扩大，表明市场对高价位接受度降低。

进口情况

由于进口亏损持续扩大，5月进口窗口仍保持关闭状态，预计进口量有限。

产业动态

• Volcan公司发布季报，锌精矿产量因许可证影响。
• 河北省启动铅锌矿区地下水调查评估。
• 数据来源主要为SMM、Mysteel、Wind等机构。

风险提示

本报告所载信息仅供参考，不构成任何投资建议。具体操作前请咨询专业人士。