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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了贵金属、基本金属、农产品、能源化工等市场的最新动态与交易策略。整体来看，市场受到国际贸易摩擦、地缘政治、经济数据及供需格局等多重因素影响，呈现出震荡偏强、震荡偏弱或区间震荡的不同走势。

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贵金属市场

市场表现

• 黄金与白银价格均出现显著上涨，白银涨幅超过5%。

消息面

• 特朗普加征钢铝关税：美国计划将进口钢铁和铝的关税从25%上调至50%，引发市场对贸易战的担忧。
• 俄乌冲突升级：加剧市场避险情绪。
• 中美经贸会谈分歧：美国指责中方违反共识，对市场情绪形成压制。

经济数据

• 美国5月ISM制造业PMI：48.5，连续三个月萎缩，进口指标创十六年新低，显示经济疲软。
• 欧元区5月制造业PMI：49.4，萎缩放缓，产出连续第三个月增长，显示复苏迹象。

库存数据

• COMEX黄金库存：1206吨，小幅减少。
• 国内黄金ETF：小幅流出。
• 白银库存：COMEX、上期所、金交所库存均有变化，印度3月白银进口降至120吨左右，显示全球白银需求趋弱。

操作建议

• 黄金：建议做多建多，去美元化逻辑未变。
• 白银：反弹建议逢高做空或择机做多金银比。

风险提示

• 贸易战反复：可能对贵金属市场造成冲击。

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基本金属市场

铜

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：铜矿TC仍负，供应紧张格局未改；美元走弱，利好铜价。
• 操作建议：建议持有空单或观望，关注特朗普加征关税对铜进口的影响。

铝

• 市场表现：小幅下跌。
• 基本面：供应端维持高负荷生产，需求端无明显变化。
• 操作建议：观望为主，关注宏观政策变化。

氧化铝

• 市场表现：震荡偏弱。
• 基本面：供应端新增产能释放，库存去化放缓。
• 操作建议：观望为主，关注几内亚矿业政策变化。

工业硅

• 市场表现：震荡运行。
• 基本面：供给端未明显收缩，需求端受光伏政策影响。
• 操作建议：空单可继续持有，关注节后供给变化。

碳酸锂

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：供应端增量高企，需求端增速不及预期。
• 操作建议：建议继续持有空单或观望，关注国际贸易摩擦及大厂减产。

多晶硅

• 市场表现：震荡上行。
• 基本面：供给端产量稳定，六月有复产预期；需求端受组件价格大跌影响。
• 操作建议：反套可考虑止盈离场，若无进一步减产消息可考虑07合约的反弹空。

锡

• 市场表现：震荡偏强。
• 基本面：短期供应偏紧，全球库存降至极低水平。
• 操作建议：锡价有望震荡企稳，关注全球需求情况。

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农产品市场

豆粕

• 市场表现：短期震荡。
• 基本面：美豆因天气有利走弱，国内供应宽松，需求偏弱。
• 操作建议：关注贸易政策和美豆产量变化。

玉米

• 市场表现：小幅反弹。
• 基本面：供需边际转紧，农户售粮结束，渠道议价能力提升。
• 操作建议：期价预计震荡偏强，关注政策变化。

白糖

• 市场表现：价格下跌。
• 基本面：巴西丰产预期打压国际市场，国内加工糖点价窗口开启。
• 操作建议：暂时观望，关注巴西压榨情况及国内进口量。

棉花

• 市场表现：震荡偏弱。
• 基本面：美棉优良率及种植率低于去年同期，国内需求疲软。
• 操作建议：观望为主，关注新作产量变化。

棕榈油

• 市场表现：震荡。
• 基本面：供需双增，但市场担忧后期消费疲软。
• 操作建议：观望，关注产区产量及生柴政策。

鸡蛋

• 市场表现：窄幅震荡。
• 基本面：养殖亏损，老鸡淘汰量增加，供强需弱。
• 操作建议：供应充足，成本支撑，期货价格预计震荡运行。

生猪

• 市场表现：窄幅震荡。
• 基本面：供应继续增加，政策引导出栏，消费季节性减弱。
• 操作建议：关注反套策略，警惕疫病及天气异常。

苹果

• 市场表现：震荡高位。
• 基本面：新季苹果因极端天气影响产量，市场预期偏高。
• 操作建议：观望，关注5月底套袋验证及天气变化。

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能源化工市场

LLDPE

• 市场表现：小幅反弹。
• 基本面：国产供应回升，进口窗口关闭，出口窗口打开。
• 操作建议：短期震荡，中长期逢高做空远月。

PVC

• 市场表现：小幅上涨。
• 基本面：供应端检修与投产并存，出口存在变数。
• 操作建议：空单逐步离场，关注出口情况。

PTA

• 市场表现：震荡。
• 基本面：成本端 PX 供应回升，PTA 供应边际提升。
• 操作建议：逢高沽空，关注装置检修及下游需求。

玻璃

• 市场表现：下跌。
• 基本面：库存高位，下游需求疲软，供应逐步回升。
• 操作建议：建议卖1250之上看涨期权，关注房地产复苏。

PP

• 市场表现：小幅震荡。
• 基本面：供应回升，出口窗口打开，需求关注中美关税缓和影响。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中长期逢高做空远月。

MEG

• 市场表现：震荡。
• 基本面：库存维持去库，供需双弱。
• 操作建议：近端偏强，但估值高位，多单谨慎参与。

原油

• 市场表现：震荡走弱。
• 基本面：欧佩克+持续增产，美国页岩油增产有限，需求疲软。
• 操作建议：建议空头配置，关注地缘政治及政策变化。

苯乙烯

• 市场表现：小幅下跌。
• 基本面：库存小幅累积，下游利润亏损。
• 操作建议：短期震荡，中期逢高做空远月。

纯碱

• 市场表现：震荡回落。
• 基本面：供需双弱，库存高位。
• 操作建议：底部震荡，期权可考虑卖虚值看涨。

烧碱

• 市场表现：震荡。
• 基本面：部分厂家库存紧张，价格反弹。
• 操作建议：关注下游集中补库，成本支撑价格企稳反弹。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括王思然、徐世伟、王真军、李国洲、吕杰、安婧、赵嘉瑜、马芸、马幼元、游洋、朱志鹏、曹澄、罗鸣、韦剑旭等，均持有投资咨询从业资格证书。

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重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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