20250218-国投期货-原油_燃料油周报_累库压力显现_供给风险仍存_10页_2mb

原油与燃料油市场周报总结

核心内容概览

本周报聚焦于原油及燃料油市场的供需动态、价格走势及未来展望，分析了近期市场表现、库存变化、生产与消费数据，以及政策与地缘政治对市场的影响。整体来看，市场面临累库压力和供应端的不确定性，操作建议以偏空为主，同时需关注潜在的供应扰动风险。

主要观点与关键信息

一、原油市场表现

• 价格走势：上周布伦特原油期货2504收盘价下跌0.1%至74.64美元/桶，WTI原油期货2503下跌0.7%至70.57美元/桶，INESC原油期货2503下跌1.3%至695.7元/桶。
• 需求端：美国近四周成品油表需同比增2.8%，但受气温偏冷影响，柴油及取暖油需求支撑有限，预计后续将减弱。国内炼厂产能利用率小幅提升至70.69%，但仍低于往年同期。
• 供应端：美国原油产量近四周同比增3.4%，但非美湾钻机数小幅上升，低位钻机活动限制增产弹性。俄罗斯原油发运量回升，受俄乌和谈预期影响，物流紧张有所缓解，但制裁豁免到期后仍有不确定性。伊朗原油面临加码制裁风险，整体供应端减量压力仍存。
• 库存变化：1月原油全口径库存同比累增2.3%，主要体现在浮仓和在途库存。近两周岸罐库存亦出现累增，显示市场供需趋于宽松。
• 操作建议：建议逢高布局布伦特反套等偏空策略，同时持有虚值看涨期权以对冲俄油、伊朗油供应扰动风险。

二、燃料油市场表现

• 价格走势：上周新加坡高硫燃料油Swap下跌0.5%至474.24美元/吨，低硫燃料油Swap上涨0.7%至549.93美元/吨。FU2505下跌1.9%至3425元/吨，LU2505上涨1.6%至3987元/吨。
• 供需变化：全球燃料油库存持续增加，俄罗斯燃料油发运量恢复至1月中上旬水平，亚太高硫燃料油供给担忧缓解。巴西至亚洲低硫燃料油发货量超预期，低硫燃料油供应充足，外盘裂解价差震荡。
• 价差变化：高硫燃料油裂解价差周度下跌1.33美元/桶，贴水布伦特水平。低硫燃料油裂解价差维持稳定，5-9价差存在走阔空间。
• 操作建议：关注俄乌和谈、OPEC+增产周期等潜在利空主题，高硫燃料油裂解高估值下或面临回调，建议持有偏空策略，同时留意高低硫价差变化。

市场评级

• 原油：★★★（趋势性偏空，具备操作机会）
• 燃料油：★★★（趋势性偏空，具备操作机会）
• 低硫燃料油：★★★（趋势性偏空，具备操作机会）

风险提示

• 俄油制裁豁免到期后发运量可能再次减少，供应端存在不确定性。
• 伊朗原油面临加码制裁风险，可能对全球供应造成扰动。
• 美国及欧洲炼厂进入春季检修周期，需求季节性走弱。
• 原油累库压力逐步放大，市场供需宽松趋势显现。

数据来源

• 国投期货有限公司
• Reuters
• wind
• 同花顺ifind
• 卓创
• 金联创
• 我的钢铁网
• 隆众资讯
• Bloomberg

附注

• 星级说明：红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌。三颗星表示趋势明确，具备操作机会；一颗星表示趋势不明确，操作性较弱；白星表示短期趋势均衡，以观望为主。

总结

本周原油与燃料油市场整体偏弱，供需宽松压力显现，叠加地缘政治不确定性，市场操作以偏空为主。建议投资者关注OPEC+增产节奏、俄乌和谈进展及伊朗制裁风险，合理布局反套策略与期权工具以对冲风险。