20240831-西南证券-新乳业-002946.SZ-2024年半年报点评_坚定新五年战略规划_盈利能力持续提升_5页_1mb

根据西南证券对新乳业2024年半年报的分析，现将报告核心要点总结如下：

一、业绩概况
2024年上半年公司实现营收536亿元，同比增长13%；净利润3亿元，同比增长253%；扣非净利润31亿元，同比增长364%。其中，Q2单季营收同比下滑9%，但扣非净利润增长达377%，显示利润弹性强劲。

二、业务亮点

1. DTC业务增长显著：营收持续提升，但受子公司重庆瀚虹出表影响，短期收入承压。
2. 产品结构优化：高端鲜奶增长15%，低温风味乳增长超40%，新品收入占比保持两位数。

三、盈利能力提升

1. 毛利率从26.87%升至29.2%，主要因原奶价格下降和产品结构调整。
2. 费用率优化：销售费用率上升后回落，管理、研发、财务费用率普遍下降，净利率同比提升1个百分点至5.7%。

四、战略规划
公司提出新五年战略，目标净利率五年翻倍。路径包括：强化低温产品、提升科技创新、并购辅助主业扩张，并深耕区域市场。

五、投资建议
预计2024-2026年归母净利润54亿、64亿、76亿元，动态PE分别为14、12、10倍，维持“买入”评级。

六、风险提示
包括原奶价格波动、高端化需求不及预期、食品安全等潜在风险。

（注：总结基于报告核心财务与战略信息，字数约450字）