20240131-华创证券-四川成渝-601107.SH-2023年业绩预告点评_预计业绩超过2019年_出行恢复态势良好_强调经典_大集团_小公司_投资逻辑_6页_759kb

四川成渝（601107）2023年业绩预告点评：强推评级，目标价586元

业绩亮点

1. 净利润大幅增长：预计2023年归母净利润116亿元（同比增长5267%），超2019年水平（1083亿），扣非净利润105亿元（增长4873%）。
2. 收入恢复势头良好：主要受益于人员出行恢复，通行费收入大幅增长。
3. 资产优化：信用减值损失回转034亿元。

投资逻辑

• “大集团、小公司”模式：依托蜀道集团资源优势，集团支持上市公司发展（如23年收购二绕西高速、增持股份）。
• 治理改善：分红政策有望提升（当前比例40%，头部公司较高），具备红利资产潜力。

财务预测

投资建议

• 维持“强推”评级。
• 目标价586元（较当前价444元有32%上涨空间）。
• 基于集团支持与发展战略，估值有望修复至1PB以上。

风险提示

• 改扩建开支及效果不及预期。
• 车流量增长不达预期。
• 宏观经济下滑风险。