2019年2月宏观经济形势分析报告_22页_2mb

民银智库研究：2019年2月宏观经济形势分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2019年1月全球经济与我国宏观经济形势，指出全球经济复苏基础继续弱化，而我国经济在1月出现积极迹象。报告还提出了政策展望与建议，强调需通过创新民营经济发展理论和优化国有资本布局来释放改革红利、激发市场活力。

全球宏观经济形势分析

主要国家表现

• 美国：

  • 经济表现略显疲弱，生产端持续扩张，消费增速回落。
  • 美联储1月会议维持利率不变，释放鸽派信号，加息节奏放缓，缩表速度和力度明显放缓。
  • 政府停摆结束，但债务上限问题仍存在不确定性。

• 欧洲：

  • 欧元区经济增速放缓，通胀持续回落，2019年加息预期降低。
  • 欧央行维持利率不变，强调通胀仍低于目标，未来可能重启长期再融资操作（TLTRO）。

• 日本：

  • 经济扩张步伐放缓，货币政策保持宽松。
  • 日本企业在全球保持良好扩张，但国内消费疲软，通胀低迷。

• 新兴经济体：

  • 经济增长和货币政策出现分化。
  • 印度央行意外降息，巴西、俄罗斯、南非等国维持利率不变。
  • 随着美国加息接近尾声，资金开始回流新兴市场。

我国宏观经济形势分析

经济表现

• 综合PMI产出指数：53.2%，较上月上升0.6个百分点。
• 制造业PMI：49.5%，小幅回升。
• 非制造业商务活动指数：54.7%，回升至53.8%。
• 出口：按美元计同比增长9.1%，高于预期，对新兴经济体出口成为亮点。
• CPI与PPI：同比涨幅略低于预期，PPI接近通缩区间，核心CPI小幅回升至1.9%。
• 信用环境：社融和新增贷款均超预期，表外融资首次由负转正，结构优化。

地区经济分化

• 15个省份完成2018年增长目标，南北分化更加显著。
• 26个省份经济总量超过万亿元，位次格局变化较小。
• 22个省份经济增速下滑，北方省份增长乏力。

具体省份表现

• 西藏：增速9.8%，居全国第一。
• 贵州、云南：增速9.1%、8.9%，仍处于工业化和城市化前期。
• 甘肃：增速从3.6%提升至6.3%，扭转垫底局面。
• 重庆：增速下滑至6.0%，为12年来首次低于全国水平。

外贸表现

• 出口：1月同比增长9.1%，受春节因素和新兴经济体需求带动。
• 进口：同比下降1.5%，跌幅收窄，非美地区进口和农产品进口为主要支撑。
• 贸易顺差：391.6亿美元，较去年12月下降，但整体高于去年同期。

通胀情况

• CPI：1月同比上涨1.7%，略低于预期，核心CPI小幅回升至1.9%。
• PPI：同比上涨0.1%，接近通缩区间，环比下降0.6%。
• 食品价格：环比上涨1.6%，非食品价格环比上涨0.2%，交通和通信价格环比下降0.2%。
• 整体通胀：稳中偏弱，为货币政策边际放松提供空间。

金融状况

• 社融规模：1月新增4.64万亿元，同比多增1.56万亿元。
• 新增人民币贷款：3.57万亿元，同比多增8818亿元，中长期贷款占比上升。
• M2增速：8.4%，回升0.3个百分点，M1增速0.4%，与M2剪刀差扩大。
• 货币政策：保持稳健，加强逆周期调节，流动性合理充裕。

汇率与外汇储备

• 人民币升值：1月末兑美元中间价上调1607bp，汇率进入整理阶段。
• 外汇储备：30879亿美元，连续三个月增长，为货币政策宽松创造空间。
• 汇率走势：短期内保持稳定，长期受经济基本面和美元走势影响。

政策回顾与展望

主要宏观政策回顾

• 深化改革：确保重要领域和关键环节改革取得决定性成果。
• 支持民营企业：形成“敢贷、愿贷、能贷”长效机制，缓解融资难融资贵。
• 优化供给结构：促进消费平稳增长，形成强大国内市场。
• 扩大外商投资：优化产业和区域结构，促进外商投资稳定增长。

政策展望与建议

• 划分四大领域：战略性、公共性、民生性、竞争性，明确政府与市场角色。
• 贯彻竞争中性：打破行政性垄断，放松民营企业准入，推动要素市场化。
• 优化国有资本布局：从竞争性领域退出，充实非竞争性领域，划拨部分资本用于社保。
• 推进产权制度改革：构建公有制下的产权制度，实现市场经济与公有制的结合。
• 财政政策：以减税为核心加力提效，适当上调赤字率，加快地方债发行和使用。
• 货币政策：继续逆周期调节，疏通货币信贷传导机制，推动利率市场化改革。

关键数据一览

结论

全球经济复苏基础弱化，我国经济虽有边际企稳迹象，但下行压力仍存。政策需进一步加强逆周期调节，通过创新民营经济发展理论和优化国有资本布局，释放改革红利。同时，应加强财政与货币政策协同，推动经济平稳增长。