20180617-川财证券-基础化工行业周报_贸易战重燃战火_关注化工进口替代机会_19页_2mb

周报总结：贸易战重燃战火，化工行业面临机遇与挑战

核心内容

本周中美贸易战再次升级，中国对原产于美国的659项约500亿美元进口商品加征25%的关税，涉及多类化工产品，如改性乙醇、聚酰胺66切片、丙烯腈、聚碳酸酯等，这些产品对美进口依赖度较高。该政策将对相关行业产生直接影响，同时也为国内化工企业带来进口替代机会。

主要观点

1. 贸易战对化工行业的影响

   • 改性乙醇进口依赖度高，美国进口占比达85%，关税提升至70%后，其进口成本将远高于国内售价，进口通道或将关闭。
   • 燃料乙醇因国内政策推动（如天津封闭销售乙醇汽油），短期面临供不应求，未来行业扩产及定价权放开将带来发展机遇。
   • 建议关注直接受益的行业及公司，如中粮生化（燃料乙醇）、神马股份（PA66）。

2. 芯片主题投资机会再现

   • 中美贸易战可能持续，芯片产业链相关材料如硅晶片、光刻胶、CMP材料、高纯试剂、电子气体等存在较大进口替代空间。
   • 建议关注相关标的：上海新阳、晶瑞股份、鼎龙股份、江化微、雅克科技。

3. 市场下跌背景下关注行业龙头

   • 近期市场大幅下跌，但部分行业景气度较高、业绩稳健、估值合理的细分行业龙头仍具投资价值。
   • 建议关注：浙江龙盛（染料）、万华化学（MDI）、新安股份（有机硅+草甘膦）。

行业动态

• 化学原料和制品制造业增加值增长4.3%，显示行业仍保持一定增长动力。
• 欧洲PET价格飙升30%，供应紧张及非计划停工导致市场混乱，未来价格可能进一步上涨。
• 危化企业搬迁启动，氯碱市场供需或将发生变化，影响PVC、烧碱等产品的供应。
• 科莱恩实现2025环境目标，公司在能效和环保方面取得显著进展。
• 湖北实施“化工围江”政策，推动沿江化工企业搬迁或关停，生态红线划定将影响区域化工产业布局。
• 巴斯夫推出臭氧催化净化技术，提升空气净化效率与可持续发展能力。

公司动态

• 三友化工：其20万吨/年功能性粘胶短纤维项目第一条10万吨生产线已进入试生产阶段，预计产能逐步释放，公司综合实力将提升。
• 亚星化学：股东拟增持公司股份，进一步增强其市场地位。
• 川化股份：拟收购锂业公司50%股权，推动锂动力电池产业链发展。
• 安诺其：拟设立全资子公司，扩大染料及中间体产能。
• 星源材质：拟投资建设“超级涂覆工厂”，扩大锂离子电池隔膜产能。
• 利安隆：达晨创恒等股东减持公司股份7%，已完成登记过户。
• 科隆股份：部分董事及高管拟减持不超过215万1799股，占公司总股本1.412%。

价格变动情况

• 两碱板块：纯碱与原盐价差、烧碱与电石价差走势显示市场供需变化。
• 农药板块：草甘膦、二乙醇胺等产品价格波动显著。
• 聚氨酯板块：MDI、聚醚、环氧丙烷（PO）、TDI等产品价格持续变动，反映行业供需格局。
• 维生素板块：国产与进口维生素A、B1、B2、B6、D3、E、K3等价格走势各异，显示市场分化。

风险提示

• 宏观经济波动风险：国内外经济形势变化可能影响化工行业整体表现。
• 政策风险：环保政策若低于预期，可能影响化工产品价格和企业盈利。
• 需求不及预期风险：中美贸易战升温可能冲击纺织、空调等下游出口行业，导致化工产品需求疲软。

分析师信息

• 分析师：杨欧雯
• 证书编号：S1100517070002
• 联系方式：010-66495688 / yangouwen@cczq.com

重要声明

本报告由川财证券有限责任公司编制，仅供客户使用。未经授权，不得以任何形式使用或传播本报告内容。投资者应自行评估报告内容，不视为投资决策的唯一依据。