20180410-申万宏源-中美贸易战解读系列之一_透过轮胎双反看贸易战对化工行业的影响_9页_661kb

中美贸易战对化工行业的影响分析总结

核心内容概述

2018年4月，中美贸易战引发广泛关注，尤其是美国对从中国进口的商品大规模征税，涉及金额达600亿美元。本报告通过分析轮胎“双反”历史案例，探讨贸易战对化工行业的短期冲击与长期机遇，并提出重点投资方向与标的。

主要观点

1. 短期冲击与长期机遇并存

• 短期影响：贸易战对出口导向型化工行业造成一定冲击，特别是对出口美国金额较大的产品如轮胎、聚酯短纤、涤纶长丝、尿素等。
• 长期机遇：贸易壁垒将加速化工品进口替代进程，提升国内化工品自给率，推动产业升级。

2. 进口替代与新材料领域值得关注

• 进口替代：国内对进口依赖度较高的化工品，如聚碳酸酯（PC）、乙二醇、聚酰胺（PA）、芳烃等，有望在关税提高后受益。
• 新材料：贸易壁垒倒逼企业转向技术竞争，新材料行业将加速成长。重点推荐电子化学品、碳纤维、PI膜等高附加值领域。

3. 轮胎与制冷剂行业已经历洗牌，逐步复苏

• 轮胎行业：已执行“双反”政策，出口美国占比下降，但整体出口量仍保持增长，建议关注有海外产能的轮胎企业。
• 制冷剂行业：已经历多年洗牌，龙头企业如巨化股份、东岳集团将受益于行业集中度提升。

4. 农产品与油价上涨间接利好化工相关企业

• 复合肥：受益于大豆和油价上涨，建议关注复合肥龙头如新洋丰、金正大。

关键信息

1. 中美贸易数据

• 2017年我国化学工业及其相关工业产品出口总额为1148亿美元，其中对美出口140亿美元，占比12.2%。
• 对美进口金额为148亿美元，存在贸易逆差。

2. 轮胎“双反”历史回顾

• 美国多次对中国轮胎实施“双反”调查，尤其是2014年和2016年，对半钢子午线轮胎和全钢子午线轮胎分别征收高额惩罚性关税。
• 尽管短期内对出口造成冲击，但行业逐步整合，最终复苏。

3. 化工品进口依赖度较高

• 一些化工品如PE、PX、PC、乙二醇、PA66等进口依赖度超过40%，其中部分产品从美国进口占比较高。
• 提高进口关税将有助于国内产能提升，降低对外依赖。

4. 新材料投资建议

• 重点推荐电子化学品领域的飞凯材料、雅克科技、上海新阳、江化微、晶瑞股份。
• 碳纤维龙头光威复材、PI膜龙头时代新材也值得关注。

5. 行业投资方向

• PC行业：推荐万华化学、鲁西化工、浙江交科。
• 煤制乙二醇行业：推荐华鲁恒升、阳煤化工、新疆天业。
• 大炼化-PX行业：推荐恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化、恒力股份。

投资建议

• 优先关注：进口替代及新材料领域，尤其是具备全球竞争力和高技术壁垒的行业。
• 关注洗牌后的复苏行业：如轮胎、制冷剂行业。
• 间接受益标的：复合肥龙头，受益于农产品和油价上涨。

结论

中美贸易战对化工行业带来短期冲击，但长期来看，将加速进口替代和产业升级。建议投资者关注具备竞争力的进口替代产品和高附加值新材料领域，同时留意行业洗牌后的复苏机会。