20140525-招商证券-基础化工_周报-己二酸_除草剂价格走低_22页_2mb

报告摘要

基础化工行业周报总结（2014年5月19日-2014年5月25日）

核心内容

行业景气度：本周化工行业景气度延续下行趋势，部分产品价格出现反弹，但整体市场仍偏弱。
产品价格变动：本周招商重点跟踪的16种化工产品中，7种上涨，4种下跌，5种持平。
行业评级：整体维持“中性”评级，行业复苏仍需等待。

主要观点

价格上涨产品：硝酸、纯碱、聚丙烯、顺丁橡胶、纯苯、尿素、氯化钾等。
价格下跌产品：盐酸、高压聚乙烯、丁二烯、甲苯、己二酸、草甘膦、百草枯等。
价格波动原因：部分产品因成本上升或需求疲软导致价格走低，而部分产品因供给减少或市场情绪改善而价格上涨。
行业影响：行业面临去产能化压力，部分公司如天利高新、华鲁恒升、江山股份、新安股份等受到价格下跌影响，而恒逸石化、荣盛石化等受益于PTA价格走高。

关键信息

重点化工产品价格及价差走势

产品	最新价格	最新价差	本周均价	本周涨跌幅	本月均价	本月涨跌幅	近三月均价	近三月涨跌幅	本年内均价	上年均价
醋酸	3400	1974	1965	1.2%	1924	11.7%	1673	15.2%	1604	1363
醋酸乙烯	7400	1377	1377	0.0%	1430	-40.3%	1849	161.1%	1404	1081
PVA	13500	2357	2357	0.0%	2357	0.3%	2459	11.5%	2420	2593
二甲醚	3900	178	166	13.5%	127	76.7%	-4	--	-108	45
煤头甲醇	2640	366	383	-9.8%	440	2.6%	492	-48.3%	625	390
炭黑	6200	1899	1899	0.0%	1899	2.6%	1839	-5.1%	1837	2120
电石法PVC	6105	1263	1263	0.1%	1256	20.3%	1175	-13.9%	1237	1442
乙烯法PVC	6850	1056	1100	-2.6%	1174	-12.3%	1360	-13.8%	1482	1787
隔膜烧碱	2000	724	724	0.0%	724	-4.8%	797	-9.9%	840	785
煤头尿素	1400	341	328	5.4%	332	-10.2%	378	-11.3%	395	607
气头尿素	-	289	279	3.7%	295	-17.2%	369	-29.8%	426	710
硝酸铵	1800	237	237	-1.4%	241	1.9%	225	18.5%	225	1
DAP	2850	949	949	0.0%	937	3.7%	926	11.2%	904	987
MAP	1800	208	208	-17.1%	261	-3.0%	279	-14.9%	302	345
磷酸（湿法）	5800	2274	2274	0.0%	2253	2.7%	2252	-9.3%	2330	2156
磷酸（热法）	5800	1414	1410	1.7%	1379	4.4%	1368	-5.1%	1396	1346
三聚磷酸钠（湿法）	6000	2714	2714	-0.1%	2701	-0.8%	2736	-0.8%	2784	2773
三聚磷酸钠（热法）	6000	509	509	-0.7%	512	-10.9%	545	37.9%	534	594
黄磷	15450	2154	2168	-3.8%	2296	-10.1%	2312	43.6%	2057	1188
草甘膦	31000	19000	19257	-7.4%	21057	-11.1%	22482	7.3%	21807	24825
百草枯	28500	14217	14866	-4.5%	15415	-3.2%	15761	-4.0%	15962	10885
氨纶	49500	21338	21325	1.3%	21034	1.2%	20927	-0.0%	20935	18079
涤纶短纤	8700	1052	1072	-14.8%	1252	13.4%	1239	-5.9%	1337	1076
涤纶FDY	9500	1754	1797	-10.8%	1989	12.2%	1857	9.5%	1894	1890
锦纶FDY	22250	5048	5048	-1.0%	5102	-7.6%	5454	2.3%	5390	5432
粘胶短纤	12050	4339	4339	-1.1%	4344	16.1%	4020	-7.0%	4111	5316
PTA	6330	220	235	57.8%	256	-38.0%	352	-3.7%	342	615
聚合MDI	15350	4909	4852	-3.2%	5109	-20.9%	6172	1.4%	6091	6983
纯MDI	20000	9559	9502	1.5%	9432	-5.7%	9652	8.6%	9369	9993
TDI	17750	7677	7744	-2.3%	8080	-9.1%	8876	1.5%	8871	10003
DMF	5300	2230	2235	0.5%	2201	1.0%	2090	40.3%	1905	2110
BDO	11800	5335	5432	-5.3%	5833	-10.8%	6369	-0.1%	6410	7146
己二酸	10750	-1227	-865	--	-538	--	-172	--	-358	-875
环氧丙烷	13200	5589	5589	2.7%	4925	-2.6%	5519	-7.6%	5720	4959
PTMEG	24400	7998	7853	2.0%	7561	12.7%	6958	1.7%	6908	6835
有机硅	15800	10056	10046	0.3%	9998	-1.9%	10204	-3.2%	10303	11484
双酚A	12400	648	673	-12.2%	882	-44.4%	1330	36.9%	1297	1609

行业规模

股票家数：221只，占比8.9%
总市值：8804亿元，占比3.8%
流通市值：6617亿元，占比3.4%

价格表现

绝对表现：1个月-4.4%，6个月-7.8%，12个月-9.9%
相对表现：1个月-2.3%，6个月2.6%，12个月6.9%

行业指数

图像：

重点公司财务指标

公司	股价	12EPS	13EPS	14EPS	13PE	14PE	PB	评级
诺普信	7.16	0.36	0.33	0.40	28.0	17.9	3.5	强烈推荐-A
金正大	18.59	0.78	0.95	1.25	19.6	14.9	3.0	审慎推荐-A
康得新	20.23	0.73	0.71	1.10	29.1	18.4	4.7	强烈推荐-A
万华化学	16.49	1.09	1.34	1.60	12.3	10.3	3.4	强烈推荐-A
新宙邦	26.50	0.76	0.73	0.94	36.2	28.2	3.7	强烈推荐-A

图表目录

图1：华东地区醋酸价格及价差走势（至14.05.25）
图2：华东地区醋酸乙烯价格及价差走势（至14.05.25）
图3：华东地区PVA价格及价差走势（至14.05.25）
图4：长三角地区二甲醚价格及价差走势（至14.05.25）
图5：华东地区煤头甲醇价格及价差走势（至14.05.25）
图6：华东地区炭黑价格及价差走势（至14.05.25）
图7：华东地区电石法PVC价格及价差走势（至14.05.25）
图8：华东地区乙烯法PVC价格及价差走势（至14.05.25）
图9：华东地区隔膜烧碱价格及价差走势（至14.05.25）
图10：华东地区纯碱价格及氨碱法价差走势（至14.05.25）
图11：华东地区液氨价格及煤头价差走势（至14.05.25）
图12：长三角地区硝酸价格及常压法价差走势（至14.05.25）
图13：陕西硝酸铵价格及价差走势（至14.05.25）
图14：华东地区尿素价格及煤头价差走势（至14.05.25）
图15：华东地区尿素价格及气头价差走势（至14.05.25）

产品价格走势

石化：WTI原油、石脑油、纯苯、苯乙烯、乙烯、丙烯、丁二烯、PVC
橡胶：天然橡胶、丁苯橡胶、顺丁橡胶
塑料：LLDPE、PP
煤化工：乙二醇、甲醇、二甲醚、煤焦油、炭黑、PVA、醋酸乙烯、醋酸、醋酐
纯碱：轻质纯碱、重质纯碱
氯碱：隔膜烧碱、PVC
化肥：硫磺、硫酸、DAP、MAP、尿素、硝酸、硝酸铵、氯化钾、硫酸钾
农药：草甘膦、二乙醇胺、甘氨酸、纯吡啶、百草枯
氟化工：多氟多氟化铝、多氟多冰晶石、二氯甲烷、三氯乙烯、无水氢氟酸、R22、R134a
其他：丙酮、苯酚、双酚A、间苯二酚、环氧氯丙烷、金属硅、甲基环硅氧烷、钛白粉（A型、R型）

总结

本周化工行业整体表现偏弱，部分产品价格出现反弹，但多数产品价格下跌，行业景气度继续下行。PTA价格因成本上升和供给收缩而上涨，利好相关企业；己二酸、草甘膦等产品价格走低，对相关企业不利。行业面临去产能化，复苏仍需等待。重点公司中，诺普信、金正大、康得新、万华化学、新宙邦等被强烈推荐，而天利高新、华鲁恒升等则受到价格下跌影响。

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