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报告摘要
利安隆 (300596.SZ) 2018年三季报总结
核心内容
利安隆于2018年10月28日发布了2018年三季报，报告数据显示公司业绩大幅超预期，展现出强劲的成长潜力。
业绩表现
- 营业收入：2018年前三季度实现11.30亿元，同比增长29.73%。
- 归母净利润：1.48亿元，同比增长58.58%。
- 2018Q3归母净利润：6,189万元，同比增长72.35%，环比增长22.02%。
- 毛利率：2018Q3达到31.82%，同比提升4.1个百分点，环比提升0.46个百分点。
- EPS预测：预计2018-2020年每股收益分别为1.11元、1.44元和1.98元。
- PE估值：对应PE分别为22倍、17倍和13倍，显示估值持续下降，但成长性良好。
- PB估值：对应PB分别为4.1倍、3.3倍和2.6倍，显示公司估值具有下降趋势。
成长动力
- 产能释放：2018年计划释放15500吨产能，其中6000吨紫外线吸收剂715项目已完成建设，常山科润7000吨/年高分子材料抗老化助剂一期正在建设中。
- 未来项目：公司计划投资20亿元建设珠海基地年产12.5万吨高分子材料抗老化助剂项目；投资8.1亿元在宁夏中卫布局6.8万吨高分子材料功能助剂项目，预计未来市场占有率将提升。
- 行业增长：抗老化剂行业下游需求增长较快，预计年增长率在4%-8%之间，国内抗老化剂行业将保持8%以上的增速。
市场地位与客户群
- 行业地位：公司是国内高分子材料抗老化助剂领先企业，产品品质达到国际同行如巴斯夫、DSM、科思创、杜邦、东丽等标准。
- 客户群：拥有全球知名客户群，逐步提高在客户采购中的份额。
- 营销网络：公司具备覆盖全球的营销网络，物流响应速度快，基本实现72小时配送体系。
财务指标
| 指标 | 2016 | 2017 | 2018E | 2019E | 2020E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 33.7% | 41.3% | 43.6% | 28.8% | 28.7% |
| 营业利润增长率 | 21.2% | 50.7% | 53.7% | 30.1% | 37.0% |
| 净利润增长率 | 22.9% | 44.1% | 53.5% | 29.8% | 37.0% |
| ROE | 18.0% | 14.6% | 18.3% | 19.2% | 20.8% |
| ROA | 10.0% | 8.6% | 11.7% | 10.2% | 9.4% |
| ROIC | 22.3% | 30.8% | 23.1% | 23.9% | 20.9% |
| 毛利率 | 27.4% | 31.1% | 30.9% | 30.8% | 31.8% |
风险提示
- 产能进度不及预期：可能影响业绩增长。
- 需求不及预期：下游行业需求变化可能对业绩产生负面影响。
投资建议
- 评级：维持买入-A评级。
- 目标价：6个月目标价为28.6元，当前股价为24.80元。
公司评级体系
- 收益评级：买入-A，预期投资收益率领先沪深300指数15%以上。
- 风险评级：A（正常风险），B（较高风险）。
联系方式
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