20230525-东吴证券-固收点评_利率能否下行突破去年低点__5页_564kb

利率下行突破低点分析总结

核心问题

报告讨论10年期国债收益率是否能从当前水平下行突破2022年8月低点（约2.7%-2.8%）。分析师预测存在下行可能性。

关键观点

• 内需未稳，外需拉动经济：中国经济依赖外需（如出口增速高），内需尚未恢复至疫情前水平。1-4月出口数据积极，但内需消费虽增长快，总量仍低。
• 海外和国内支持因素：美国加息暂停和中国低通胀（CPI、PPI同比低）为降息创造条件。人民币贬值不构成货币政策障碍，可能助益出口。
• 降息影响：率认为10年期国债收益率可能跌至25%，类似2022年8月下行。

支持证据

• 政策需求：经济复苏需更多政策支持，降息作为工具。
• 数据参考：利率已经历下行阶段；外需出口拉动强；汇率贬值幅度大；物价低位支撑出口价格。

风险提示

• 宏观经济意外（如数据不及预期）。
• 货币政策调整超预期。