机械行业2017年报＆2018年一季报综述：把握成长，关注周期-20180503-东兴证券-31页-2mb

报告摘要

机械行业2017年报&2018年一季报综述总结

核心内容概述

本报告对机械行业2017年全年及2018年第一季度的经营状况进行了全面分析，重点从收入端、毛利率、费用端、利润增速、ROE等方面探讨了行业表现，并提出了投资策略和风险提示。

主要观点与关键信息

1. 行业分类与增长趋势

新兴成长板块：包括半导体设备、锂电设备、机器人、物流自动化、包装机械、通用航空、智能仪表、3C自动化、冷链设备等。
- CAGR大于15%的子行业归为新兴成长板块。
- 新兴成长板块收入规模较小，但增速较高，其中锂电设备、3C自动化、包装机械、物流自动化、冷链设备、通用航空等子行业增速提升。
- 2018Q1，包装机械出现较大增长，其余子行业同比略有下滑。
- 预计锂电设备在2019年将迎来业绩大规模爆发。
传统周期板块：包括工程机械、油服设备、轨道交通、天然气设备、煤炭机械、化工设备、农业机械、电梯设备等。
- CAGR小于15%的子行业归为传统周期板块。
- 传统周期板块收入规模较大，2017年化工设备、煤炭机械、油服设备收入反弹，电梯设备保持稳定，工程机械增速略有下滑，但依然处于高位。
- 2018Q1煤炭机械收入增速大幅增长，而工程机械、化工设备、油服设备、天然气装备收入增速大幅下滑。

2. 毛利率与费用端分析

新兴成长板块：
- 毛利率保持平稳，主要受益于市场空间大、竞争强度低、下游需求旺盛，议价能力较强。
- 半导体设备毛利率回归历史高位，包装机械毛利率下滑。
- 期间费用率整体下降，智能仪表因研发投入增加，期间费用率小幅上升。
传统周期板块：
- 毛利率下滑较多，主要受市场趋于饱和、竞争加剧及原材料价格上涨影响。
- 化工设备、油服设备毛利率出现明显反弹。
- 2017年工程机械、天然气设备、化工设备期间费用率大幅下降，2018Q1期间费用率部分回升。

3. 利润增速与ROE表现

利润增速与收入增速基本匹配。
新兴成长板块中锂电设备、机器人、3C自动化呈现较高净利润增长率，受益于电动化率提升和智能制造需求增长。
传统周期板块中工程机械、轨道交通、化工设备净利润增速由负转正，主要受益于下游需求旺盛。
ROE方面，新兴成长板块中锂电设备、3C自动化、物流自动化ROE有所提升；传统周期板块中天然气设备、工程机械、煤炭机械、化工设备ROE改善趋势明显。

4. 基金持仓与市场风格

2018Q1基金持仓机械行业市值占比为3.10%，环比上升0.24个百分点。
基金重点增持的机械个股包括汇川技术、徐工机械、晶盛机电、内蒙一机、天地科技、杭氧股份等。
基金减持的机械个股包括中国中车、*ST船舶、中金环境、东山精密、江特电机等，显示市场避险情绪上升。

5. 投资策略

重点推荐：北方华创、晶盛机电、先导智能、机器人、精测电子、汇川技术、大族激光、三一重工、柳工、陕鼓动力、杰瑞股份。
投资逻辑：
- 新兴成长板块：受益于电动化浪潮、智能制造国家战略，研发投入加大，订单饱满。
- 传统周期板块：受益于下游需求回暖，ROE改善明显，具备盈利弹性。
- 建议关注具备较强研发能力和市场认可度的优质公司，以获取研发投入资本化带来的超额收益。

6. 风险提示

中游复苏强度低于预期。
机械个股业绩改善不达预期。
市场风格切换可能导致估值中枢下移。

总结

本报告系统分析了机械行业2017年报及2018年一季报数据，指出行业正处于从传统周期向新兴成长转型的关键阶段。新兴成长板块在电动化和智能制造推动下保持高增长，而传统周期板块在市场需求回暖和成本压力缓解下也出现盈利改善。基金持仓风格由偏重传统行业向高端制造倾斜，显示出对优质标的的偏好。建议投资者关注具备成长性和盈利能力的机械行业公司，同时警惕市场风格切换带来的估值变化风险。

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