20170705-申万宏源研究_香港_-惠理集团-00806.HK-强劲预期_13页_1mb

惠理集团 (806:HK) 公司研究报告总结

核心内容概述

本报告对惠理集团 (806:HK) 进行了详细分析，并将其评级从“Outperform”上调至“Buy”。报告指出，惠理集团在2017年中期实现了显著的业绩增长，预计全年表现将更佳，主要得益于资产管理规模的扩大和主要基金净值的回升。此外，报告还提及了潜在的收购要约以及公司的估值分析。

主要观点

• 业绩增长：惠理集团2017年中期净利润达到2亿港元，相比2016年中期的500万港元增长了显著幅度。业绩增长主要来自公司旗下基金的投资收益及公允价值变动。
• 资产管理规模：截至2017年5月底，惠理集团的资产管理规模达到153亿美元，环比增长2%，同比增长15%。预计2017年底将增至159亿美元，有助于提升公司利润率。
• 基金表现：主要基金（占资产管理规模的50%）的净值平均高于前次高水位线12%，预计将在2017年底带来可观的表现费收入。
• 市场情绪：随着深港通开通和基金互认计划的推进，市场情绪回升，预计将带动公司产品表现提升。
• 潜在收购：海南航空集团正与惠理集团商讨收购其主席及非执行主席的股份，总价值约20亿美元，相当于公司当前市值。收购价格预计为10.4港币，较当前市场价有溢价。
• 评级上调：基于对市场情绪和资产管理规模的积极预期，公司评级被上调至“Buy”，目标价为8.58港币，对应12.6%的P/AUM，较当前价格有22%的上涨空间。

关键信息

财务数据概览

估值分析

• 目标价：8.58港元，对应2017年预计的12.6% P/AUM。
• 上涨空间：目标价较当前价格有22%的上涨空间。
• 敏感性分析：
  • 管理费影响：资产管理规模增长将提升管理费收入，影响净利润。
  • 表现费影响：基金收益率提升将显著增加表现费，从而提升公司利润。

资产管理规模趋势

• 2016年10月：资产管理规模为138亿美元。
• 2017年5月：资产管理规模达到153亿美元。
• 2017年底预测：资产管理规模预计达到159亿美元。

基金表现

• 主要基金净值：平均高于前次高水位线12%。
• 基金种类与表现：
  • 亚洲：高股息股票基金（★★★★★）
  • 中国：中国整合基金（★★★★）、中国重点基金（★★★★）
  • 中国A股：中国A股机会基金
  • QFII：中国A股精选基金
  • 其他：大数据基金、对冲基金、全球逆向基金、多资产基金、相对回报策略基金等。

投资评级说明

证券投资评级

• BUY：预期股价在12个月内上涨超过20%。
• Outperform：预期股价在12个月内上涨10%-20%。
• Hold：预期股价在12个月内波动在-10%至10%之间。
• Underperform：预期股价在12个月内下跌10%-20%。
• SELL：预期股价在12个月内下跌超过20%。

行业投资评级

• Overweight：行业表现优于市场整体。
• Equal weight：行业表现与市场整体相当。
• Underweight：行业表现逊于市场整体。

信息披露

• 报告内容反映了分析师的个人观点。
• 分析师及其关联方不担任目标公司的高管，也无任何财务利益。
• 无第三方提供任何补偿或利益。
• 公司为申万宏源证券的子公司，是经中国证监会批准的合格证券投资咨询机构。
• 报告仅供公司客户使用，不得用于其他用途。
• 报告内容可能不完整或不准确，仅供参考。
• 投资决策应基于客户自身情况，不应仅依赖报告中的投资评级。
• 报告内容可能随时间变化，公司可能发布不同意见的报告。

免责声明

• 报告仅供公司客户参考。
• 报告内容基于公开信息，公司不对信息的真实性、准确性或完整性作出保证。
• 报告不构成任何证券或投资产品的购买或销售邀请。
• 投资决策应由客户自行判断，公司不承担任何投资损失的责任。
• 报告内容为非公开信息，未经授权不得复制、分发或使用。

其他说明

• 报告中提及的基金表现和资产管理规模数据均来自公司资料和SWS研究。
• 报告中的敏感性分析展示了不同情况下的潜在影响。
• 报告强调了投资风险，提醒客户注意市场波动和潜在损失。

附录

• 财务预测：包括收入、利润、资产和负债的预测数据。
• 披露信息：包括分析师的独立性声明和公司与目标公司的关系说明。

以上是惠理集团 (806:HK) 报告的核心内容、主要观点和关键信息的总结。