深度报告-20250120-天风证券-橡胶行业深度研究_逆全球化趋势下_轮胎企业开启_出海2.0__25页_2mb

中国轮胎企业“出海20”时代分析

轮胎企业出海能挣钱吗？——中国头部轮胎企业通过在海外建设工厂，确实实现了更高盈利水平。以玲珑轮胎泰国工厂为例，尽管生产成本高于国内，但销售价格更高、税收优惠（所得税“8免5减半”）以及费用控制更好，使其毛利率和净利率均优于国内工厂。泰国工厂主要出口美国，当地市场需求高，地理优势带来更低的物流成本。

出海盈利原因分析

1. 全球市场格局差异：美国、欧洲等高端轮胎市场供不应求，“卖方市场”特征明显，轮胎价格显著高于亚洲地区。欧美需求旺盛，而中国、泰国等出口国轮胎产能过剩。
2. 贸易政策驱动：美国通过双反调查提高关税，将部分轮胎出口从中国转向东南亚，刺激了东南亚国家（如泰国、越南）的出口增长。
3. 海外税收与费用优势：泰国税收减免政策显著降低了所得税负担，同时海外工厂管理、销售等费用较低，财务负担更轻。

中国企业出海现状

中国头部企业（如玲珑、赛轮、森麒麟）近年来密集出海，从2011-2015年的东南亚“出海10”转向2023年起的多元布局（墨西哥、塞尔维亚、西班牙等），形成“出海20”模式。出海已成为全球化布局、提升品牌影响力的必要手段，海外销售收入占比逐年升高。

风险提示

• 政策风险：贸易逆全球化趋势下，关税政策波动可能影响出口。
• 建厂进度：海外工厂建设进度可能受当地政策、市场环境等影响。
• 成本压力：原材料（如橡胶、合成橡胶）价格波动，海外建设成本总体高于国内，存在盈利能力波动风险。

中国轮胎企业通过“出海20”实现了全球化布局，有望在逆全球化浪潮中脱颖而出，但需严控政策和成本风险，稳步提升国际竞争力。