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定增市场周报总结 2018.09.24-2018.10.07

核心内容概述

本周报聚焦2018年9月24日至10月7日期间定增市场的动态变化，包括新增项目、解禁情况、发行价调整、并购终止等内容，对市场趋势与关键数据进行了分析。

主要观点与关键信息

1. 定增市场发行概况

• 新增项目：前两周新增15宗定增项目（竞价8宗，定价7宗），较之前一周增加11宗。
• 发审与核准情况：发审委通过2宗（竞价1宗），证监会核准3宗（竞价2宗）。
• 待发项目：截至10月8日，已过会和已获批待发项目共120宗，环比减少2宗。
• 倒挂项目：31宗项目出现发行价/底价倒挂，倒挂家数占比25.83%，平均倒挂率29.33%，环比略有下降。
• 募资情况：前两周实际募资金额合计103.3亿元，其中竞价项目1宗，募资95.0亿元；9月份上市公告的定增项目共11个，募资总额229.11亿元，环比减少77.7%。

2. 解禁收益分析

• 本周解禁情况：本周将有13宗定增项目首次解禁，合计解禁资金81.80亿元，较前两周减少53.35%。
• 竞价项目表现：
  • 5宗竞价项目均遭破发，平均浮动收益率为-29.17%，相对沪深300指数超额涨幅为-19.02%。
  • 积成电子破发最严重，浮动绝对收益和超额收益分别为-34.32%和-24.12%。
• 定价项目表现：
  • 8宗定价项目中，新开源浮动绝对收益率达80.47%，为定价项目最高；汉邦高科则为-59.97%，为最低。

3. 发行价调整与并购终止

• 新开源：因定价基准日调整，发行价由30.96元/股下调至16.27元/股，降幅达47.45%；发行股数上调90.29%，募资总额不变。
• 通化金马：因股价下跌触发价格调整条件，发行价由12.24元/股下调至7.43元/股，降幅39.3%；发行股数上调64.74%，募资总额不变。
• 鲍斯股份：因并购双方未就估值、价格及交易方式达成一致，终止本次定增。
• 飞马国际：因股价波动、市场环境变化及标的公司情况与预期不符，决定终止收购鑫和发电。
• 其他终止项目：和晶科技、雪榕生物、上海贝岭因市场环境变化或批文失效，终止相关定增项目。

4. 定增项目点评

• 美尚生态：
  • 项目概况：非公开发行募资不超过15.5亿元，用于多个PPP和EPC项目。
  • 项目亮点：
    • 在手订单充足，2018年上半年签署订单10.8亿元。
    • 资产负债率较低，现金流持续改善。
    • 收购成都魔力百聚，加码“智慧园林”，实现“生态文旅”双轮驱动。
    • 矿山/土壤修复市场空间广阔，公司有望受益。
  • 风险提示：
    • 工程进度、业务拓展、工程回款不及预期。
    • 商誉减值风险（金点园林业绩承诺未达预期）。

结论

本周定增市场呈现以下特点：

• 前两周新增项目显著增加，但实际解禁资金大幅减少。
• 竞价项目整体破发，而定价项目中部分公司表现较好。
• 新开源和通化金马因市场波动调整发行价，募资总额保持不变。
• 鲍斯股份与飞马国际因并购分歧或市场变化终止定增。
• 美尚生态作为重点点评项目，具备较强的资金实力与市场拓展潜力，但需关注其项目执行与业绩承诺情况。

数据汇总

资料来源：Wind、申万宏源研究