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晨会纪要总结 - 2017年3月2日

核心内容

本晨会纪要涵盖了多个行业和市场的分析，主要包括以下内容：

• 市场走势分析：上证指数和深证综指小幅上涨，而香港恒生和国企指数则出现下跌。
• 风格轮动研究：研究指出，市场风格从大盘向小盘切换，非周期、非金融板块微弱占优。
• 特朗普国会演讲点评：特朗普重提1万亿美元基建投资，但未提供更多税改细节。尽管如此，市场对特朗普交易的预期并未明显转向，资产价格仍保持胶着。
• 财政政策分析：2017年基建投资增速受资金来源限制，预计小幅回落。尽管有部分乐观因素，如政府性基金支出和信托发行量增加，但整体仍偏保守。
• 企业分析与投资建议：华夏幸福因京津冀一体化和产业新城模式受到关注，获得增持评级。新奥能源因“煤改气”政策受益，维持买入评级。
• 行业前瞻：房地产行业销售持续分化，未受调控城市表现稳健。建议关注部分公司如远洋集团、保利置业等，同时建议回避一些表现不佳的开发商。
• 非流通股解禁明细：列出3月部分公司非流通股解禁情况，涉及多家上市公司，包括深大通、伟星股份、力源信息等。

主要观点

市场走势

• 上证指数：3246点，1日涨0.16%，5日跌-0.4%，1月涨2.78%。
• 深证综指：2008点，1日涨0.38%，5日涨0.93%，1月涨4.78%。
• 香港恒生：23776点，1日涨0.15%，5日跌-1.7%，1月涨2.55%。
• 香港国企：10287点，1日跌-0.1%，5日跌-2.3%，1月涨6.10%。

风格轮动

• 大盘指数：昨日涨0.15%，1个月涨2.57%，6个月涨5.71%。
• 小盘指数：昨日涨0.24%，1个月涨4.01%，6个月跌-3.36%。
• 中盘指数：昨日涨0.24%，1个月涨4.04%，6个月跌-0.47%。
• 根据风格轮动模型，预计大盘风格将向小盘切换，同时价值风格可能向成长风格转变。

特朗普国会演讲

• 特朗普重提1万亿美元基建投资，超出此前预测。
• 未提供更多税改细节，但减税和财政政策可能由新任财长落实。
• 美元指数强势，但铜、锌等商品逆美元走强，黄金调整。
• 本次演讲不足以改变市场走势，资产价格仍胶着。

基建投资

• 2017年基建投资增速预计小幅回落，主要受限于资金来源。
• 预计10年国债收益率维持在2.8%-3.5%区间，2季度有望明显下行。
• 基建资金来源包括预算内资金、国内贷款、政府性基金支出、城投债净融资、信托等。

华夏幸福

• 公司销售突破1000亿，营业收入增速放缓。
• 产业新城模式在京津冀地区已形成规模效应，未来有望带来收入增长。
• 投资评级为增持，目标价28.78元，RNAV测算为23.61元。

新奥能源

• 1月销气量超预期，主要受益于环保政策推动“煤改气”。
• 维持买入评级，目标价50.82港元，对应17年14倍PE。
• 公司在北方及沿海地区具有较强的项目优势。

房地产行业

• 销售显著分化，受调控城市销售放缓，未受调控城市保持稳定。
• 信贷小幅收紧，按揭贷款审批宽松程度及利率是关键因素。
• 建议关注远洋集团、保利置业、龙湖地产等，回避融创中国、富力地产等。

关键信息

• 特朗普政策：重提基建投资，但税改细节未明，美元指数强势。
• 基建资金来源：预算内资金、国内贷款、政府性基金支出等为主要来源，预计增速小幅回落。
• 华夏幸福：京津冀一体化推动，产业新城模式领先，给予增持评级。
• 新奥能源：受益于“煤改气”政策，维持买入评级。
• 房地产：销售分化，建议关注部分公司，回避部分表现不佳的开发商。
• 风格轮动：大盘向小盘切换，价值向成长转变，策略年化超额收益约11.08%。
• 非流通股解禁：3月多只股票非流通股解禁，涉及多个行业。

投资建议

• 增持：华夏幸福（600340）、新奥能源（2688HK）、远洋集团（3377：HK）、保利置业（119：HK）、龙湖地产（960：HK）。
• 减持：融创中国（1918：HK）、富力地产（2777：HK）、合景泰富（1813：HK）、世茂房地产（813：HK）。
• 中性：部分公司如金隅股份（601992）、宝信软件（600845）等。

联系人信息

• 分析师：薄娉婷、李一民、李慧勇、李勇、汤莹、孟祥娟、王胜、曹一凡等。
• 机构销售团队：上海、北京、深圳等地的联系人信息及联系方式。