20230702-德邦证券-量化经济指数周报_需求不足下三季度或延续库存去化_9页_1mb

2023年7月2日宏观点评总结

总体经济情况

2023年6月，中国经济指标显示供需回落幅度逐渐收窄，工业生产景气度疲软但仍保持稳定。ECI指数表明，本月供需双双小幅变动，供给指数上升0.2%，需求指数下降0.7%，分项指标显示投资边际改善，但消费、出口仍承压。需求端受汽车购置税政策延续影响略有回暖，但基数高企导致同比数据仍回落。整体来看，经济复苏态势逐步边际向好，政策支持待进一步落地。

分项指标分析

工业生产

6月份工业景气度变化不大，供给侧指标部分回升，如汽车轮胎开工率、PTA负荷率环比上升，支持生产稳定；需求方面，地产销售景气度边际回落，基建投资依赖政策性工具推出，投资端预计小幅回落。

消费

消费市场呈现边际改善，乘用车零售因新能源政策延续而回暖，但短期基数高导致同比数据负增长；人员流动数据如航班执飞率、地铁客运量增加，显示消费活力略有增强。

投资

投资领域面临压力，基建需政策支持，房地产投资从土地供应和商品房成交数据看波动，水泥发运率下降显示投资动能不足。

出口

出口数据继续回落，运价小幅回升，外需一定程度反弹，但高基数和全球经风险使6月出口可能持续下滑。

通胀

通胀维持低位运行，国内蔬菜、猪肉及国际布伦特原油、黄金价格波动较小，CPI指数预期稳定于较低水平。

流动性

资金面宽松，央行净投放7090亿元资金，短期利率和国债收益率平稳，支撑经济。

近期政策

本月政策重点包括稳增长措施，如区域协调发展、工业用地控制、暑期校外培训治理，以及消费刺激政策如家居消费和自贸区制度型开放，旨在拉动需求，但效果待观察。

风险提示

潜在风险包括疫情复阳、货币政策变化不及预期，以及海外需求不确定性，可能影响经济复苏进程。