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华期理财总结：生猪、玉米、豆粕市场分析

一、生猪市场分析

核心内容

2021年2月4日，生猪现货价格偏弱运行，期货价格趋于稳定，但存在明显贴水现象。

主要观点

• 现货市场：受天气及北方新冠疫情限制外调影响，养殖户挺价意愿减弱。局部非洲猪瘟疫情加剧，导致出栏意愿增强，市场供应增加，对价格形成压力。
• 期货市场：主力2109合约维持在24500-26000元/吨区间，11月和明年1月合约在24000元/吨附近震荡，贴水幅度较大。
• 存栏情况：2020年底全国生猪存栏量恢复至正常年份的92.1%，能繁母猪存栏量翻番，显示生猪生产恢复良好。
• 进口与冻肉投放：2020年12月猪肉进口量达43万吨，同比增加33%。中央储备冻猪肉将在春节后持续投放，保障市场供应。
• 非瘟疫情：2021年1月广东省报告疑似非瘟疫情，全国已有32个省份发生家猪疫情，但部分省份已解封。北方疫情持续，导致猪源抛售，对存栏造成影响。
• 需求端：春节临近，疫情防控升级，消费端需求减弱，屠宰企业开工率及屠宰量尚未恢复至平均水平，全国生猪出栏均重下降。

后期展望

• 短期内生猪价格受春节前后走货减缓影响，走势偏弱。
• 非瘟疫情可能影响存栏恢复进度，叠加低体重猪源抛售，存栏或短期下降。
• 中长期市场关注点转向非洲猪瘟和存栏恢复。
• 期货价格接近成本价，下跌空间有限，短期震荡为主，关注09合约下方24500一线支撑。

二、玉米市场分析

核心内容

玉米市场近期震荡下跌，期货价格回调，市场购销清淡。

主要观点

• 期货走势：C2105合约自1月13日高点2930后震荡下跌，最低触及2704，跌幅达8.3%。
• 售粮进度：全国主产区售粮进度达58.18%，同比增加10.18%，但部分区域因疫情物流受阻，销售进度偏慢。
• 进口情况：2020年全年玉米进口量达1130万吨，同比翻番，广东港库存持续增加。
• 需求端：2020年12月饲料产量环比增长3.47%，同比增加13.10%，显示饲料需求支撑较强。
• 替代品影响：玉米-小麦价差维持在300-400元/吨高位，小麦替代玉米原料的企业增多，对玉米价格形成压力。

后期展望

• 供应端仍偏乐观，主产区价格保持坚挺。
• 下游需求趋弱，库存或止降回升，不利于价格上涨。
• 短期玉米价格偏弱震荡，关注2700元/吨整数关口支撑。
• 操作建议：暂以观望为主，后期关注疫情、进口情况及政策动向。

三、豆粕市场分析

核心内容

豆粕市场在1月经历大幅波动，先涨后跌，主力合约M2105报收于3410，跌幅达13.7%。

主要观点

• 期货走势：受美豆低库存预期和USDA报告利好影响，豆粕价格一度冲高，但随着南美供应改善，价格回落。
• 国际市场：巴西大豆出口量创2015年以来最低，全年出口量达历史最高，但收割进度偏慢，卡车司机罢工可能影响2-3月供应。
• 国内市场：大豆库存下降，压榨量维持高位，豆粕库存持续减少，但节前备货基本结束，库存降幅或放缓。
• 成本端：美豆库存低、南美供应风险仍为豆粕提供一定支撑。

后期展望

• 成本端支撑存在，但国内需求趋弱，库存或止降回升。
• 短期豆粕价格震荡调整，关注3350-3400区间支撑。
• 操作建议：短期观望或跟盘顺势操作，长线多头思路不变，继续关注南美产量变化。

四、免责声明

• 本报告由华融期货有限责任公司研发部发布，分析师具备期货从业资格。
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