20160411-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_12页_1mb

固定收益研究动态点评总结（2016年04月11日）

核心内容概述

本报告是长城证券固定收益研究团队发布的每日市场动态点评，涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、全球市场、宏观经济等多个领域，通过图表形式对市场走势进行分析和预测。报告由张新文、汪毅两位分析师撰写，实习生肖承志协助完成。

主要观点

• 货币政策：央行下调MLF利率，推动中长期利率稳定，促进信贷扩张，但短端逆回购利率维持不变。
• 债券市场：风险偏好回升，机构配债需求提前释放，债券估值空间压缩；中期利率下行预期强于短期利率；企业债信用利差下行，但公司债AAA/AA+利差走高。
• 股票市场：沪深A股市场整体反弹趋势确立，但反弹高度和时间仍需观察；市场风格有所变化，部分行业市盈率走低；融资融券交易额及成交额有所波动。
• 商品市场：国际油价上涨，但大宗商品整体表现疲软；国内化工产品及建材价格指数波动，农产品价格指数有所回升。
• 全球市场：人民币汇率趋稳，美元利率下降；全球股票市场表现分化，美国制造业PMI改善，标普500指数波动；全球商品市场指数整体表现不佳。
• 宏观经济：中国经济一季度向好，但基础不稳；制造业PMI回升，工业品价格大涨；CPI与PPI同比涨幅保持稳定；固定资产投资及社会消费品零售总额增长；进出口数据波动。

关键信息

货币市场

• 央行下调MLF利率，稳定中长期利率，推动信贷扩张。
• 7天逆回购利率持续维持2.25%不变。
• 同业拆借3个月SHIBOR创近五年新低。
• 票据贴现利率出现回落。

债券市场

• 长期国债收益率震荡，国开债利率期限结构倒挂。
• 5年期国开债隐含税率触底反弹。
• 企业债信用利差下行，但公司债AAA/AA+利差走高。
• 债券市场成交金额回落。

股票市场

• 沪深A股市盈率及市场风格变化显著。
• 行业市盈率波动较大，部分行业估值处于历史低位。
• 融资融券交易额及成交额有所变化。
• 新增投资者与参与交易投资者数量波动。

商品市场

• 国际油价上涨，但大宗商品整体反弹乏力。
• 国内化工产品及建材价格指数波动，农产品价格指数回升。
• LME基本金属期货价格出现波动。

全球市场

• 人民币即期汇率趋稳，实际有效汇率指数下降。
• 全球股票市场表现分化，美国制造业PMI改善。
• 全球商品市场指数整体表现不佳。

宏观经济

• 中国经济一季度改善，但基础不稳。
• 制造业PMI重回扩张区间，工业品价格普遍上涨。
• CPI和PPI同比涨幅保持稳定，固定资产投资增长。
• 社会消费品零售总额实际增长，进出口数据波动。

投资建议

• 货币市场：短期利率维持稳定，中长期利率下行预期增强，关注信贷扩张趋势。
• 债券市场：债券估值空间压缩，风险偏好回升，关注企业债和地方政府债利差变化。
• 股票市场：反弹趋势确立，但需关注市场博弈和套牢盘压力，建议关注估值合理的行业。
• 商品市场：国际油价上涨，但大宗商品整体表现疲软，需谨慎操作。
• 全球市场：人民币汇率趋稳，关注全球市场变化对国内市场的影响。
• 宏观经济：经济改善但基础不稳，关注政策动向和市场预期变化。

研究员信息

• 张新文：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 汪毅：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 实习生肖承志：协助完成报告撰写。

免责声明

本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。报告仅供客户参考，不构成投资建议。长城证券保留所有权利，未经许可不得复制、发布或引用。