20181105-招商证券-金融市场流动性与监管动态周报_职业年金入市指日可待_外资放量提升流动性_14页_1mb

定期报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年11月5日，主要分析了A股市场流动性变化、职业年金入市预期、监管动态、货币政策工具、外汇市场走势以及投资者情绪与偏好等多方面内容，旨在为投资者提供全面的市场分析和投资参考。

主要观点与关键信息

一、A股流动性指标

• 招商A股流动性指数：当前为0.42，较前期回升5.24，显示市场流动性有所改善。
• 资金供给：
  • 公募基金发行减少，私募基金发行增加。
  • 融资净买入为-50.4亿元，环比下降。
  • 陆股通净流入346.3亿元，成为市场流动性回升的重要动力。
• 资金需求：
  • 限售解禁市值增加至707.8亿元，IPO融资金额下降。
  • 重要股东净减持6.7亿元，减持计划金额减少。
• 活跃度：
  • 单位振幅换手率上升，A股成交额增长至17195.6亿元，显示市场交易活跃度提高。

二、职业年金入市预期

• 制度背景：
  • 职业年金是养老保险体系第二支柱的一部分，与企业年金共同构成补充养老保险。
  • 职业年金由单位和个人共同缴纳，单位缴纳8%，个人缴纳4%。
• 资金规模：
  • 目前实账积累约7488亿元，未来每年新增约1870亿元。
  • 假设股票投资比例为7%-10%，当前存量可为A股带来约520-750亿元增量资金，未来每年约130-190亿元。
• 投资风格：
  • 以保值增值为目标，偏好经营稳定、业绩优、低估值、高分红的行业或股票。
  • 有助于改善A股投资者结构，推动长期价值投资。

三、监管动态

• 银保监会：推动支持民营企业政策，鼓励信用贷款、提高贷款效率，以增强市场流动性。
• 证监会：
  • 提升上市公司质量，优化交易监管，鼓励价值投资。
  • 试点定向可转债并购支持，丰富融资渠道。
  • 开展交易所债券市场信用保护工具试点，支持民营企业融资。
  • 实施沪伦通存托凭证业务规则，扩大资本市场双向开放。
• 证券业协会：组织“证券行业支持民营企业发展系列资产管理计划”，目标撬动千亿资金支持民企。

四、货币政策与资金成本

• 流动性变化：
  • 央行净回笼4900亿元，流动性宽松状态边际收敛。
  • 《中国金融稳定报告（2018）》强调稳健中性货币政策，控制货币供给。
• 利率走势：
  • R007下降至2.62%，DR007上升至2.60%，利差收窄。
  • 1年期国债收益率下降，10年期国债收益率微升，期限利差上升。
• 同业存单利率：各期限发行利率普遍下降，显示市场资金成本趋降。

五、外汇市场

• 美元指数：上涨0.1点至96.51。
• 人民币汇率：微降0.01点至92.31，但受央行公告影响止跌回升。
• 汇率波动：人民币中间价、即期汇率和离岸汇率分别报收6.9371、6.8897、6.9002，整体小幅下行。

六、股市资金供需

• 资金供给：
  • 公募基金发行减少，私募基金发行增加。
  • 融资净流出50.44亿元，陆股通净流入346.3亿元，推动流动性回升。
• 资金需求：
  • IPO融资7.4亿元，限售解禁市值增加至707.8亿元。
  • 重要股东净减持6.7亿元，减持计划金额减少至41.2亿元。

七、投资者情绪与偏好

• 投资者情绪：
  • VIX指数下降4.65，显示避险情绪缓和。
  • A股五大指数全线回升，投资者情绪逐渐回暖。
• 陆股通偏好：
  • 集中买入食品饮料、银行、非银金融等行业，净卖出汽车、商业贸易等。
  • 重点买入个股包括贵州茅台、中国平安、招商银行等。
• 融资交易偏好：
  • 净买入有色金属、银行等行业，净卖出食品饮料、医药生物、房地产等。
  • 重点买入个股包括南京银行、平安银行、国海证券等。
• ETF申购赎回：
  • 股票型ETF净申购28.25亿份，中证500ETF净申购13.21亿份。
  • 华夏上证50ETF、华安MSCI中国A股国际ETF净赎回。

八、基金持仓变化

• 股票型基金：整体仓位提升0.29%至91.36%。
• 混合型基金：整体仓位提升0.21%至81.74%。
• 盘股结构：
  • 大盘股仓位下降12.03%至30.99%。
  • 中盘股仓位下降1.24%至23.66%。
  • 小盘股仓位上升13.52%至25.14%。

九、分析师与评级定义

• 分析师信息：
  • 张夏：策略首席分析师，中央财经大学硕士，哈尔滨工业大学学士。
  • 涂婧清：研究助理，负责市场流动性与机构投资者分析。
• 投资评级：
  • 公司短期评级：根据股价与沪深300指数的相对表现分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
  • 公司长期评级：根据公司长期竞争力分为A、B、C。
  • 行业投资评级：根据行业指数与沪深300指数的相对表现分为推荐、中性、回避。

十、重要声明

• 本报告由招商证券编制，基于合法信息，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能受利益冲突影响，客户需自行判断。
• 报告版权归招商证券所有，未经许可不得引用或转载。